中金环境(300145):控股股东全额认购定增加码离心泵,环保业务风险出清盈利可期

事件:公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》,发行对象为无锡市政(公司控股股东),发行价格为2.18元/股,募集资金总额不超过4亿元,募投项目为"泵产品智能制造产业基地建设项目(一期)"。

   公司同时公告,控股股东做出特定区间内不减持公司股份承诺,包括(1)本次发行定价基准日前6个月至本承诺函出具之日,无锡市政不存在减持中金环境股票的行为;(2)从定价基准日至本次发行完成后6个月内不减持所持中金环境股份。

   强化离心泵竞争实力,控股股东全额认购彰显信心。根据中国通用机械工业协会泵业分会数据统计,我国泵行业近年来平均市场规模维持在2000亿元左右。子公司南方泵业在国内自有渠道、产品力领先。从财务数据看,公司2013-2021年8年间收入CAGR为18％,毛利率稳定在34％以上,属于顺周期中的优质资产。本次募投项目将(1)解决产能瓶颈:根据公告,2021年公司泵产品年销量104万台,本次募投项目预计新增70万套多级离心泵产能,建设周期3年。(2)优化产品结构:本次募投项目产品定位中高端市场,具有高附加值特点,将进一步优化产品结构、提高公司核心竞争力。

   环保业务风险逐步出清,资产质量提升。业绩分拆来看,2022年公司已发布业绩预告,预计全年归母净利润1.1-1.6亿元,扭亏为盈(2021年亏损7.79亿元),其中泵业板块实现收入43亿元、利润总额5.2亿元左右;环保业务部分仍有亏损。后续公司将积极通过多种方式推动环保类业务"瘦身健体",提升资产质量、改善经营业绩,努力实现相关亏损业务亏损幅度逐步收窄或扭亏为盈。

   盈利预测与投资建议:预计2022年-2024年公司营业收入分别为60.57亿元、72.84亿元和89.49亿元,归母净利润分别为1.33亿元、2.26亿元和3.34亿元,对应EPS分别0.07元、0.12元和0.17元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:泵业需求不及预期、环保业务优化不及预期等。