宇新股份(002986):23Q1业绩符合预期,主业延续高景气-23Q1业绩预告点评

维持"增持"评级。公司主营油品添加剂(异辛烷,MTBE)维持高景气,业绩保持增长。维持公司23-25年EPS至2.56/2.89/3.20元。参考可比公司,给予公司23年14倍PE,维持目标价至35.84元。

   23Q1业绩符合预期。公司发布业绩预告,预计23Q11归母净利润1-1.15亿元,同比增长26.31％-45.26％,环比增长5.26％-21.05％。扣非后净利润0.96-1.11亿元,同比24.74％-44.15％,环比增长5.49％-21.98％。业绩保持增长系公司主营产品价格及销量较同比增加;通过原材料及精细化管理有效降本。

   国6B将行,油品添加剂价格或有支撑。2023年我国汽油将全面进入国6B时代,油品限制了汽油组分中烯烃、芳烃的含量,异辛烷和MTBE成为稳定汽油辛烷值的重要替代,是十分理想的成品汽油添加剂,具有广阔的市场空间,价格或因此存在支撑。

   规划项目将陆续建成投产,公司开启新一轮成长。公司规划轻烃综合项目,将以顺酐、BDO为中心,全面布局下游高附加值产品。继15万吨顺酐装置达产,目前6万吨PBAT项目已竣工,即将投产。丁酮联产13万吨乙酸乙酯项目、BDO项目正在建设中。公司位于惠州大亚湾炼化区,低价LPG资源进一步降低成本。长远来看,公司将受益于其一体化布局及行业景气发展,公司成长具备确定性。

   风险提示:在建项目不及预期、产品量价波动风险