创新新材(600361):业绩符合预期,绿色铝加工稳步推进

公司发布2022年度报告公司公布2022年年报,公司2022年实现营业收入693.2亿元,同比增加16.64％;实现归母净利润10.89亿元,同比增长25.36％;实现扣非归母净利润10.65亿元,同比增加29.57％。其中2022年Q4营业收入171.14亿元,环比减少0.7％;实现归母净利润2.25亿元,环比增加21％;实现扣非归母净利润2.15亿元,环比增长21.5％。铝加工业务稳步增长,营收利润均创历史新高

   量:2022年产量422.21万吨,较上年同期增长13.94％,其中棒材产量312.22万吨(同比+16.8％)、型材产量9.98万吨(同比+32.5％)、板带箔产量50.27万吨(同比-2.65％)、铝杆线缆产量49.74万吨(同比+12.97％),结构件3,641.54万片(同比-20.29％);

   营收:以上细分产品营收分别为463.5亿、29.84亿、100.4亿、91.13亿、1.95亿,营收占比分别为66.9％、4.3％、14.5％、13.1％、0.3％;

   毛利:以上细分产品毛利分别为10.97亿、6.14亿、4.13亿、2.32亿、-0.16亿;毛利率分别为2.37％、20.58％、4.12％、2.58％、-8.05％,同比+0.09pct、-1.45pct、+0.39pct、+0.67pct、-4.64pct。募投项目稳步推进,绿色铝加工成长可期。

   据公司年报,在建加工项目有"年产50万吨高强高韧铝合金材料生产装备智能化提升改造项目"、云南"年产120万吨轻质高强铝合金材料项目(二期工程)"。

   公司目前已有2个再生铝项目投产运行,分别是创新金属年产30万吨高品质再生铝合金材料技术改造项目、创新再生资源年产20万吨高品质再生铝项目。2022年公司再生铝用量约68.65万吨,同比增长30.17％,并且已在山东各主要生产基地规划了棒材、板带箔板块等七个再生铝项目,总量205万吨。当前在建再生铝项目2个,分别为山东创新再生资源利用有限公司50万吨高品质再生铝合金材料项目和山东创源再生资源有限公司50万吨高品质再生铝项目,目前已完成铸造机液压系统、加料车等国外进口设备合同签订工作,已基本完成基建施工,预计投产时间为2023年9月份,于2024年4月达产。投资建议:预计2023-2025年营业收入分别为719.50、735.84、744.11亿元,预计净利润12.72、14.40、15.13亿元,对应EPS分别为0.32、0.36、0.38元/股,目前股价对应PE为19.0、16.8、16.0倍。维持"买入-A"评级,6个月目标价6.97元/股。

   风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期