世纪华通(002602):盛趣点点双轮驱动增长,研运龙头新游扬帆起航-首次覆盖报告

世纪华通:六年一剑转型游戏,前沿科技开拓业务公司前身为浙江世纪华通车业股份有限公司,是一家成立于2005年的汽车零部件二级供应商,由于汽车零部件制造业务承压,从2014年开始,公司多次并购包括天游软件、七酷网络以及盛趣游戏等公司进军互联网游戏业。公司依托并购积累的资源优势,以及与华为云、腾讯、卫士通等合作伙伴深度协作所搭建的生态优势,逐渐形成互联网游戏业务持续保持领先地位,汽车零部件制造业务保持稳健,云数据业务高速发展的多维发展态势。

   互联网游戏业务:国内新游上线,海外点点闪耀公司是优秀的游戏研运商,已经建立了全球化的游戏研发和运营的完整生态系统,拥有众多知名的游戏IP,近百款在运产品持续贡献收益,位居全球游戏行业的领先地位。公司形成了国内盛趣游戏,海外点点互动的双轮驱动的布局,盛趣游戏作为老牌游戏研发厂商拥有众多IP和优秀产品,如传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列等。点点互动作为手游出海龙头,拥有《菲菲大冒险》、《冰封时代》、《寒霜启示录》等优秀作品。我们认为,伴随国内游戏版号核发常态化以及公司储备产品陆续上线,海外业务稳步拓展,有望驱动业绩增量。

   盈利预测我们预计2022-2024年公司营业收入分别为128.28/149.45/169.73亿元,同比增长-7.90％/16.50％/13.57％;归属于母公司股东净利润分别为-66.13/20.54/29.53亿元,同比增长-384.22％/131.06％/43.77％;EPS分别为-0.89/0.28/0.40,以2023年4月11日收盘价,对应PE分别为-/23.62/16.43。考虑到公司拥有包括传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列、辐射系列等的众多知名IP,并具备长线运营及爆款频出的历史经验,以及公司海外业务拓展表现较好,给予一定估值溢价。我们认为,伴随公司海内外储备产品的陆续上线,有望驱动业绩加速兑现,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示行业政策变动风险;游戏版号申请风险;核心人才流失风险;新游上线表现不及预期。