广州发展(600098):分红超预期,新能源资本开支计划亮眼-2022年年报点评

投资要点:

   维持增持评级:考虑到电力装机投产进度、广东长协电价上行、煤价气价波动等因素维持20232024年EPS0.48/63元,预计2025年EPS0.76元。维持目标价8.00元,维持"增持"评级。

   22年业绩符合预期,分红比例超预期。公司2022年营收479亿元,同比26.4％％;归母净利润13.5亿元,同比687％。公司4Q22营收124亿元,同比+26.1归母净利润1.4亿元,同比扭亏符合业绩预告预期。2022年公司拟每股派息0.20元,分红比例约51.8％％(公司章程指引2021～2023年分红比例不低于30％。

   燃气业务修复,煤电有望持续好转。公司2022年业绩大幅增长主要受益于:1燃气业务2022年利润总额6.2亿元,同比扭亏2)煤电业务2022年利润总额4.3亿元,同比减亏6.9亿元。公司2023年1～2月火电上网电价均价0.556元千瓦时,同比6.6％。我们预计受益于电价上行及成本端改善(长协煤实质执行率仍有提升空间、进口煤及现货煤价格进入下行通道),公司煤电业务有望持续好转。

   多措并举新能源装机有望加速增长。截至2022年末公司新能源装机2.4GW,同比32.9。公司2023年计划资本性支出81.3亿元(其中计划新能源新扩建项目30.0亿元、新能源并购项目12.5亿元、出资绿色产业股权投资基金8.0亿元),同比43.6％。我们预计在上游降价背景下公司多措并举有望推动2023年新能源装机加速增长。

   风险提示:新能源装机低于预期,煤炭及LNG价格超预期等。