腾龙股份(603158):发展战略清晰,业绩大幅增长

事件:公司发布2022年年报:公司2022年实现营业收入26.7亿元,同比+实现归母净利润1.23亿元,同比+实现扣非净利润8722.18万元,同比+17.84％;其中Q4单季度实现主营业务收入8.59亿元,同比+9.78％;实现归母净利润1674.95万元,同比+。

   公司发展战略清晰,业绩大幅增长:公司业绩增长主要来源于汽车热管理业务的持续突破。2022年公司主要产品汽车热管理系统零部件实现销售16.2亿元,同比+EGR系统及传感器实现销售4.4亿元,同比+33.02％,汽车用橡塑类零部件实现销售5.5亿元,同比20.33％。其中国内销售20亿元,同比+20.79％;国外销售6.2亿元,同比+。公司坚定聚焦汽车热管理主业,贯彻"1+2+N"发展战略,围绕汽车热管理空调管路基本盘业务、大力发展EGR及汽车胶管业务,同时不断投入研发资源,围绕所在细分领域的变化,紧扣国家产业政策动向和客户需求,形成多品类热管理单品产品布局,如气液分离器、电子水泵等单品公司已陆续实现批量量产或获得项目定点,进一步推动热管理集成模块研发与销售,结合氢燃料电池等领域的创新和突破,瞄准国内、国外两个市场,建设成为具有品牌美誉、国际影响、研发创新的汽车零部件公司。

   公司产品矩阵持续完善,战略布局热管理集成模块及核心零部件:公司以汽车热管理管路系统产品为基础,实现了向传感器、电子水泵、车载无线充电等产品的延伸,并战略布局热管理结成模块。公司以欧洲大众关于热泵阀组集成模块产品项目定点为起点,进一步完善公司热管理产品的集成化,加速布局热管理集成模块及核心零部件。公司一方面从传统热管理部件向新能源热管理产品扩展,另一方面从此前热管理零部件往热管理总成化方向发展。

   公司进一步完善产能布局:公司稳步推进各项产能建设,陆续在安徽、广东、湖北等地新增产能,有助于公司优势产品的产能进一步提高,拓展市场空间。同时报告期内公司审议通过公开发行可转换公司债券的议案,拟新建新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目,项目达产后可形成年产245万套(件)新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能。项目实施将大大加强公司在新能源车热管理领域的领先地位,也将带动公司单车配套价值量的提升以及公司产品毛利率的提高。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别33.81/42.65/53.62亿元,YOY26.64％/26.15％/25.72％,归母净利润1.93/2.49/3.17亿元,YOY56.35％/28.80％/27.41％,EPS0.39/0.51/0.65元,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:全球经济景气不及预期、新能源渗透率不及预期、主要客户销量不及预期、公司新客户拓展不及预期