长飞光纤(601869):盈利大幅改善,国际化和多元化并驾齐驱-2022年年报点评

维持盈利预测、目标价,维持增持评级。公司2022业绩符合预期,2023年在数字经济政策推动、光纤光缆需求延续景气的背景下,我们更新2023-2025年归母净利润为15.46/18.84/21.91亿元,对应2023-2025年EPS2.04/2.49/2.89元。维持目标价50元,维持增持评级。

   盈利水平大幅改善,海外业务高速增长。2022年公司实现营收138.30亿元,同比增长45.03％;扣非净利润为9.82亿元,同比增长216％,增长幅度较大主要因为2022年公司光纤、光缆产品交付按照新的价格进行,公司光纤预制棒及光纤业务规模同比增长31％,该项毛利率也提升了7个百分点。此外公司大力开拓海外市场,海外业务达到46.41亿元,同比增长50.57％,已经占公司收入体量1/3。

   推进国际化和海外产能,深化多元化布局和技术创新。光纤光缆业务中,2023年公司将充分利用OVD及VAD工艺进行规模量产。此外,公司已完成印尼的光纤光缆产能补充,波兰产能也已在2022H1量产,而巴西和南非产能预计2023年投产,同时公司将加大通信网络工程在海外的拓展力度。在光模块器件领域,公司2022年收购博创,有望将整合上下游资源,发挥协同效应;第三代半导体领域,长飞先进将加快研发进度,推进战略客户的送样和测试;工业激光器领域,2023年长飞光坊将采用高品质的方案,实现细分市场的突破。

   催化剂:光纤光缆保持景气,多元化业务推进顺利。

   风险提示:普缆招采不及预期,海外需求下滑,疫情不利影响等