和林微纳(688661):AI Chiplet MR三重共振,半导体探针龙头腾飞在即-公司深度研究报告

维持"增持"评级,上调目标价110.60元。公司是本土半导体探针龙头,直接受益于AI、Chiplet、MR行业渗透,随着募投项目产能释放以及英伟达订单放量,公司将迎来高增长。考虑AI行业快速发展,英伟达AI芯片订单火爆,流片激增,上调公司EPS,预计2022-2024年EPS为0.45/1.58/2.45元(原预测0.45/1.24/1.97元),给予公司2023年70倍PE,目标价110.60元,维持"增持"评级。

   公司为英伟达AI算力芯片的核心探针供应商,英伟达AI芯片订单上调将拉动公司探针用量。英伟达A100、H100芯片是目前AI产业发展最核心的算力原料。据公告,公司2019-2021年向英伟达销售测试探针收入分别为0.11/0.32/1.11亿元,占探针业务比例分别为57％、57％、71％。在AI浪潮下,英伟达A100/H100订单火爆,流片激增,公司探针将直接受益于英伟达芯片放量。我们有别市场的观点:公司是英伟达产业链核心标的,其探针订单与英伟达芯片放量存在一定线性关系,将是AI产业发展中能够直接业务受益的环节。

   MR发布在即,MEMS精微零部件业务打开新的增长引擎。精微屏蔽罩广泛应用于苹果、华为、三星等品牌,用于屏蔽磁信号干扰等。

   MR的推出有望复刻iPhone成长轨迹,公司作为MR产业链重要参与者,精微屏蔽罩将受益于苹果MR放量。

   催化剂:英伟达流片量上调;AI产业发展超预期;MR产品发布。

   风险提示:客户集中度较高;新产品不确定性;国际关系的不确定性。