壹石通(688733):勃姆石龙头地位稳固,电子、阻燃材料待放量

2022年公司实现收入6.03亿元,同增43％;归母净利润1.47亿元,同增36％;扣非归母净利润1.19亿元,同增23％;经营活动现金流量净额0.5亿元,2022年公司综合毛利率40.41％,同比下降2.3pct。

   2022Q4公司实现收入1.49亿元,同增1.5％,环降7.1％;归母净利润在0.30亿元,同降31％,环降9％,扣非归母净利润在0.18亿元,同降49％,环降39％,经营活动现金流量净额0.02亿元,综合毛利率在36.9％,同比下降4.5pct,环比下降2.9pct。

   2022年公司三费合计0.59亿元,三费率9.71％,同比下降0.5pct,费用率控制改善。其中销售费用0.13亿元,销售费用率2.2％,同比提升0.1pct;管理费用0.45亿元,管理费用率7.55％,同比提升1.0pct;财务费用-0.003亿元,财务费用率-0.04％,同比下降0.4pct。2022年公司研发费用0.40亿元,研发费用率6.6％,同比提升0.9pct。

   分业务来看:1)22年实现锂电池涂覆材料收入4.8亿元,同增46％,毛利率43.5％,同比下降0.45pct;销量2.5万吨,同增51％。根据GGII数据,公司锂电用勃姆石产品2022年继续占据全球50％以上的市场份额,行业领先地位较为显著,2022年公司勃姆石产品新增客户数超40家,客户结构得到进一步优化,

   海外客户的出货占比有所提升。2)实现电子材料收入0.92亿元,同增39％;销量0.76万吨,同增2.9％,毛利率21.5％,同比下降14.6pct。年产1.5万吨电子功能粉体材料项目、年产0.5万吨电子通讯用功能粉体材料项目有望在2023年下半年陆续投产。3)实现阻燃材料收入0.27亿元,同增7.5％;销量0.1万吨,同降16.0％,毛利率48.9％,同比提升6.2pct。

   考虑到22年公司利润未达我们此前报告预期,我们下调公司23年归母净利润至2.1亿元(上次是5.3亿元),预计24、25年实现归母净利润3.0、4.0亿元,同比增长37％、35％,维持"买入"评级。

   风险提示:勃姆石渗透率提升不及期、勃姆石价格下降超预期、电动车销量不及预期、原材料价格上涨超预期,电子材料、阻燃材料业务放量不及预期。