新强联(300850):业绩短期承压,23年装机回暖下有望量利齐升-2022年报点评

投资建议:公司作为国内风电轴承龙头,上游收购锻件子公司并推动技改,打造技术与成本竞争优势。下游受22年高招标量影响,海外供给紧张,公司有望实现量价齐升。调整202325年EPS为2.192.843.47元(原2.273.02/3.02/--),维持目标价94.31元,增持。

   公司营收保持增长,盈利水平受计提减值影响。公司公告22年实现营收26.53亿元/+7.1％,归母净利3.16亿元38.5％。22Q4实现营收7.01亿元/+环比+1.5％,归母净利0.18亿115.4％/环比119.3％。Q4利润下降主要是合同资产减值0.59亿与子公司商誉减值0.37亿。

   公司收购锻件子公司,并购后推进技改与扩产,协同效应显著。2022年圣久锻件实现营收12.20亿/+12.3％,净利润为1.38亿/+。圣久具备大型、异形、高端、大规模锻件生产能力,可生产直径12米特大型环形锻件,此次收购后圣久成为公司全资子公司,公司积极推进圣久锻件技改与扩产,一期产能于22年底释放,二期产能预计23H2开始释放,扩产与技改使成本下探,为提供公司竞争优势。

   公司对接国内头部风机厂商,海外产能紧张带来23年机遇。公司与明阳智能、三一重能等头部风电整机企业有深度合作,大兆瓦主轴承转向使用三排滚子和球面滚子轴承,公司产品进入样机阶段23年有望放量,改善产品结构与提升毛利率。22年国内风电招标超109GW,预计23年国内风电装机规模较大,海外轴承企业产能供给紧张,公司作为国内轴承龙头企业,有望享受供给不足带来的量价齐升。

   风险提示:产能建设等不及预期、风电装机大幅下滑。