美利信(301307):新股覆盖研究

下周四(4月6日)有一家创业板上市公司"美利信"询价。

   美利信(301307):公司主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。公司2020-2022年分别实现营业收入18.34亿元/22.81亿元/31.70亿元,YOY依次为33.27％/24.35％/38.97％,三年营业收入的年复合增速32.06％;实现归母净利润0.93亿元/0.99亿元/2.24亿元,YOY依次为464.76％/7.10％/125.44％,三年归母净利润的年复合增速121.09％。根据初步预测,2023年1-3月公司预计实现归母净利润3,861.83万元至4,861.83万元,同比增长5.51％至32.83％。

   ?投资亮点:1、公司是全球前两大通信主设备商华为和爱立信通信基站铝合金精密压铸件的核心供应商,同时在汽车零部件领域也进入了特斯拉、比亚迪等龙头汽车厂商供应链。在通信领域,公司是国内为数不多的能够提供5G通信基站大型结构件从模具设计制造、压铸生产直至精密机械加工和表面处理等全流程解决方案的企业之一;得益于上述优势,公司已成为全球前两大通信主设备龙头华为、爱立信通信基站铝铸件的核心供应商,根据招股书披露,华为和爱立信在通信主设备商市场合计占据50％以上的市场份额。在汽车领域,公司已与特斯拉、比亚迪、福特、一汽股份、神龙汽车等国内外知名的汽车整车厂或汽车零部件厂商建立了稳定的合作关系。2、2022年,公司与主要客户建立了原材料价格联动机制,或利好公司维持毛利率水平的稳定。2021年以来铝合金锭原材料价格大幅上涨;为缓解经营压力,公司与爱立信、华为、一汽股份、特斯拉和神龙汽车等主要客户建立了原材料价格联动机制。2022年1-6月,公司铝合金锭平均采购单价较2021年同期增长10.48％,而原材料价格联动机制导致收入增加2,803.00万元,价格联动机制有效转移了公司原材料价格波动风险。目前来看,公司汽车领域与主要客户建立的价格联动机制长期有效,通信领域客户爱立信继续执 行价格联动机制的可能性也较高,利好公司未来经营稳定。

   同行业上市公司对比:通信领域方面,选取大富科技、东山精密、武汉凡谷为可比上市公司;汽车领域,则选取文灿股份、旭升股份为可比上市公司。

   从上述可比公司来看,2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模92.76亿元,可比PE-TTM(算数平均)为32.82X,销售毛利率为19.69％;

   相较而言,公司的营收规模和毛利率均未及同业均值。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。