有友食品(603697):2022年顺利收官,2023年大有可为-公司事件点评报告

事件2023年03月30日,有友食品发布2022年年报。

   投资要点业绩符合预期,未来精准投放2022年营收10.24亿元(同减16％),归母净利润1.54亿元(同减30％)。其中2022Q4营收2.86亿元(同减2％),归母净利润0.5亿元(同增30％)。毛利率2022年31.2％(同减0.7pct),其中2022Q4为34.28％(同增8pct)。净利率2022年14.99％(同减3pct),其中2022Q4为17.35％(同增4.3pct)。销售费用率2022年9.27％(同增0.1pct),其中2022Q4为9.23％(同减3.3pct)。管理费用率2022年4.59％(同减0.5pct),其中2022Q4为3.64％(同减3.6pct)。未来将全面实施降本增效,以精准投放控成本。

   持续丰富产品矩阵,全国化持续进行中分产品看,2022年泡椒凤爪/猪皮晶/肉类零食/竹笋/豆干/花生/其他营收为7.82/0.78/0.48/0.25/0.17/0.68亿元,同比-19％/-14％/+15％/+4％/+2％/+19％。进一步拉大泡椒凤爪核心品类的领先优势,加快非凤品类提速发展。同时积极布局餐桌食品,未来有望进入预制菜领域。分渠道看,2022年线上/线下营收为0.27/9.93亿元,同比-20％/-14％。截至2022年底共有经销商589家,净减少189家。分区域看,2022年西南/华东/华南/华北/华中/西北/东北地区营收分别为5.61/2.57/0.35/0.53/0.29/0.7/0.15亿元,同比-17％/-4％/-18％/-20％/-34％/-6％/-24％。公司通过多渠道、多品类、线上线下协同发展,加强产品与营销联动,在现有产品体系基础上继续深耕挖掘,重点做好现有品类优化和迭代研发;当前华东区域总部市场发展已实现较好开端。

   盈利预测我们看好公司在凤爪领域龙头地位,通过产品+渠道+区域扩张实现全国化扩张。预计2023-2025年EPS为0.70/0.89/1.07元,当前股价对应PE分别为19/15/13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。