赢合科技(300457):精益管理助力降本增效,海外市场不断拓展-公司点评报告

事件

   公司发布2022年年报。2022全年公司实现营收90.20亿元,同比增长73.40％,实现归母净利润4.87亿元,同比增长56.53％。2022全年公司毛利率为20.31％,同比下降1.58pct,净利率为5.67％,同比下降0.02pct。

   点评:推进降本增效,盈利能力有望迎来拐点。

   公司营收水平近年增速较快,但成本管理略有滞后,使得公司盈利水平持续下滑。公司已将成本管理摆在突出位置,持续推行精细化成本核算,降本增效,逐步改善毛利率,提升净利润率。当前成本管理已初见成效,,2022Q4公司毛利率为22.43％,环比增2.50pct,净利率6.27％,环比增1.58pct。预计2023全年公司利润率有望迎来修复。

   订单情况良好,海外业务扩展顺利。

   2022全年公司新签订单超百亿元,同比略有上涨。海外市场持续取得突破,2022年公司完成了德国孙公司YingheTechnologyGmbH的注册,获得了大众20GWh的关键锂电设备订单以及ACC13GWh的部分前段设备订单,全年新签海外订单占比超10％。2022年公司海外营收占比毛利率为31.02％,显著高于国内的海外营收占比提升有望进一步提升公司盈利水平。当前公司的五大生产基地满产年产值超过130亿元,订单交付能力强。

   持续研发创新,夯实技术领先地位。2022年公司成功研发出1500宽幅辊分一体机、24ppm高速大圆柱激光卷绕一体机、短刀电芯装配线以及满足半固态电池需求的复合集流体涂布及辊压设备等创新产品,使得公司在锂电前中段设备领域保持技术领先地位。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.87亿、12.87亿和16.86亿,对应PE为14倍、10倍和7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:降本增效不及预期,海外订单不及预期