壹石通(688733):勃姆石降价盈利承压,业绩符合市场预期-2022年报点评

2022年归母净利润1.47亿元,同比增长35.75％35.75％,业绩符合市场预期。

   2022年公司营收6.03亿元,同比增长42.65％42.65％;归母净利润1.47亿元,同比增长35.75％35.75％;扣非净利润1.19亿元,同比增长22.95％22年毛利率为40.41％40.41％,同比下降2.26pct;销售净利率为24.36％24.36％,同比下降1.24pct。

   22年勃姆石出货近2.5万吨,23年预计同增20％。公司2022全年锂电涂覆材料出货2.49万吨,对应单价1.94万元吨(不含税),同比下滑3％左右,其中公司Q4勃姆石出货约0.62万吨,环降约10％。公司22年底新增4条1万吨产线,其中2万吨已建成投产,2万吨建设中,总规划产能达到6万吨,产能供应充足,我们预计公司23年出货3万吨,维持20％左右增长。

   22年单位盈利达0.450.5万吨,23年公司盈利预计可基本维持。盈利方面,我们测算公司全年勃姆石单吨盈利预计达0.450.5万吨(加回股权激励费用影响),22Q3公司对大客户降价5％左右,同时公司Q4新增产能调试带动成本上升,且Q4公司确认股权激励费用0.15亿元,若加回则公司Q4勃姆石单吨盈利约0.4万元吨,环比持平。看23年,公司持续通过工艺创新降本增效,规模效应降低生产单耗,我们预计23年单吨利润可维持0.40.45万元吨。

   公司2022年费用率同比上升,Q4费用显著增长。2022年公司期间费用合计0.98亿元,同比增长57.21％57.21％,费用率为16.33％16.33％,同比增长1.51pct。

   2022Q4期间费用合计0.31亿元,同比增长77.56％77.56％,环比增8.43％8.43％,期间费用率为20.7％20.7％,同比增8.87pct,环比增2.96pct;销售费用0.04亿元,销售费用率2.44％2.44％;管理费用0.14亿元,管理费用率9.37％9.37％;财务费用0.001亿元,财务费用率0.06％0.06％;研发费用0.13亿元,研发费用率8.83％。公司2022Q4转回信用减值损失0.01亿元。

   盈利预测与投资评级:考虑到勃姆石行业竞争加剧,我们下修公司2325年归母净利1.31/2.05/3.19亿元(原预期23/24年归母净利2.45/3.84亿元),同比11％/+56％/+55％55％,对应PE为59/38/24X,维持"增持"评级。

   风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期