飞亚达(000026):数字化赋能望持续提效,加速推进抖音等新渠道-2022年年报点评

维持增持。2022年营收43.5亿元/-17％,归母净利2.67亿元/-31.2％低于此前预期,主要因疫情反复扰动导致线下消费受冲击及上年高基数。下调预测公司2023-24年EPS为0.82/0.92元(原0.93/1.07元)增速28/12％,预测2025年EPS为1.02元增速11％,维持目标价13.39元,维持增持。

   Q4毛利率环比略回升,费用率有优化空间。1)Q1-Q4单季度营收增速-15/-28/-8/-16％、净利增速-27/-53/-18/-19％、扣非增速-26/-58/-17/-19％;2)毛利率37.1％/-0.25pct,净利率6.12％/-1.28pct,Q4毛利率环比略回升但净利率回落;3)期间费用率28.32％/+1.55pct,其中销售费用率21.2％/+1.1pct,主要因销售/管理费用率提升;4)经营净现金流4.76亿元/-13％。

   多措并举提升品牌力与产品力,加速推进抖音等新渠道。1)聚焦六大核心系列加大资源投放,合计收入占品牌收入近50％,其中"航空航天"系列占比超10％;成功打造歼20、三体联名款等爆品,助力品牌平均客单价显著提升及品牌形象年轻化;2)"亨吉利"持续推进渠道结构升级及高质量渠道拓展,新开2家TimeVallée集合店;探索跨品类运营,开设首家眼镜店HarmonyOptical;3)线上快速推进抖音等新渠道突破,全年抖音平台销售同比大幅增长。

   加速数字化转型,推进精密科技业务持续发展。1)"飞亚达"品牌持续优化CRM系统,会员数量及潜客转化率持续稳定增长,且有序推进私域运营;2)"亨吉利"继续深耕会员运营,潜客成交及老客复购金额占比超60％;3)加速推进机心技术突破与航空航天等新材料应用,相关专项取得积极进展;4)2022年瑞表出口到中国大陆金额同降14％但全球金额同增11％,低基数效应下2023年望实现好转,看好公司市场份额提升。

   风险提示:疫情加剧,出境游放开分流国内名表销售,渠道拓展不佳等