旺能环境(002034):业绩略低于预期,资源化再生增添成长新动力

事件:公司发布2022年业绩快报,2022年公司实现营业收入33.71亿元,较上年同期增长了13.59％,归母净利润7.13亿元,较上年同期增长了10.06％,扣非归母净利润6.83亿元,较上年同期增长了7.74％;其中单四季度实现营业收入10.42亿元,同比减少105.12％;归母净利润1.73亿元,同比增长5.49％,业绩略低于预期。

   垃圾焚烧主及餐厨项目不断投产,支撑收入稳步增长。根据公司公告,2022年公司垃圾焚烧发电项目合计1200吨完工并投入正式运营,750吨投入试运营;餐厨项目140吨正式运营,800吨试运营。新的生活垃圾焚烧发电项目和餐厨垃圾处置项目投入正式运营带来公司收入稳步增长。此外,截至2022年底,公司有23个垃圾焚烧发电项目和2个餐厨项目已符合财政部、国家发展改革委、国家能源局等主管部门相关规定要求并已纳入可再生能源补贴清单,其余符合条件的项目正在积极申请纳入补贴清单。

   动力电池回收项目一期正式运营,有望打造第二成长曲线。公司于2022年1月4日收购的立鑫新材料公司,目前一期动力电池提钴镍锂项目(镍钴提纯量3,000金吨/年,碳酸锂提纯量1,000吨/年)正式运营。根据公司三季报,2022年前三季度公司锂电池再利用实现营业收入1.61亿元,业绩贡献逐步显现。浙江立鑫新材料科技有限公司被列入《符合<新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件>企业名单(第四批)》,看好公司动力电池回收再利用布局,背靠美欣达保障渠道优势。

   收购南通回力布局再生橡胶,积极布局资源化再生。2022年7月,公司以人民币33,110万元收购南通回力橡胶有限公司77％股权,目前南通回力橡胶有限公司一期3万吨丁基再生橡胶生产线正式运营。南通回力拥有年处理20万吨废轮胎的资源循环利用项目,其中丁基再生橡胶5万吨/年;轮胎再生橡胶12万吨/年;硫化橡胶粉3万吨/年。随着后续产能进一步释放,公司业绩将迎来新的增长。

   投资建议与估值:公司主营业务稳步增长,同时积极布局资源再生业务,为未来业绩增长提供保障。根据业绩快报情况,我们略微调整公司盈利预测。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为33.71亿元、48.16亿元、61.74亿元,增速分别为13.6％、42.9％、28.2％,归母净利润分别为7.13亿元、10.23亿元、12.6亿元,增速分别为10.1％、43.4％、23.1％,对应PE分别为11.1X、7.8X、6.3X,维持"买入"投资评级。

   风险提示:项目推进不及预期;电价下调的风险;金属价格波动;政策推进不及预期;锂电池回收市场不及预期。