雪迪龙(002658):扎根环境监测,拥抱"数字中国"

国内环境监测综合服务领军企业,数字中国框架下智慧监测有望率先受益雪迪龙是国内环境监测和分析仪器市场的综合服务商,业务围绕生态环境监测相关的"端云服务"展开,主要从事大气领域的环境监测、工业过程分析等,已逐步拓展至水、土壤监测领域,为国内环境监测龙头。公司基于光谱、色谱、质谱、能谱、传感器五大核心技术形成行业前沿的研发平台,实现了环境监测物联网的布局。2月27日,在《数字中国建设整体布局规划》中着重提出了对生态环境相关领域的数字化建设要求,推动智慧环保发展机遇到来,环境监测作为智慧环保感知层建设中最重要的一环,有望率先受益,根据《生态环境监测规划纲要20202035年)》,要求"十四五"期间大气监测国控点位数量从1436个增加至2000个左右、地表水国控断面数从2050个整合增加至4000个左右并形成多层次地下水环境质量监测网络。数字中国框架体系下公司作为国内环境监测龙头有望率先受益。

   火电核准提速背景下,短期火电行业需求正复苏2021年四季度以来受能源"保供调峰"双重需求影响,火电作为基荷电源的重要性凸显,新增机组审批大幅提速,根据中电联数据,2022年火电投资额达909亿元,同比增速高达35短期内火电行业大气监测业务有望迎来复苏。同时,由于大气监测系统使用寿命一般为58年,存在定期更换需求,目前最早一批的烟气监测系统正逐步淘汰,火电行业存量改造市场将稳步释放。

   存量替换叠加新增火电投资需求释放,凭借在火电行业较高的市场份额,公司大气监测板块有望持续增长。

   非电行业及碳监测市场空间广阔,公司长期成长动力充足一方面,近年来国家加大对非电行业的大气污染治理力度,推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造,公司作为大气监测龙头有望充分受益;另一方面,碳交易背景下碳排放监测市场有望加速发展,在2021年10月国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》中重点提出推进碳排放实测技术发展,加快遥感测量、大数据、云计算等新兴技术在碳排放实测技术领域的应用。

   目前公司在碳排放监测领域产品已较为领先,同时拥有高精度智能碳排放计量系统,可实现自动质控、远程核查、远程维护、动态管控等功能。随着碳排放监测市场的快速发展,公司产品有望充分受益。

   国产替代进程加速,公司业务毛利率有望持续提升随着环境监测设备核心零部件以及相关原材料国产化水平逐步提升,公司近年来采购成本处于下行通道,毛利率提升明显,根据公司公告,公司毛利率水平从2020年的41.8％稳步提升至2022年前三季度的47.1％47.1％,后续仍有进一步提升空间。我们判断未来随着国产替代进程的加速、碳排放监测市场订单的快速放量、以及数据经济大主线下传统环保领域智慧化改造进程的加速,公司业绩有望持续稳健增长。

   投资建议:我们预计公司2022年2024年的收入分别为16.70亿元、19.72亿元、23.28亿元,增速分别为20.9％、18.1％、18.0％18.0％,净利润分别为313亿元、394亿元、490亿元,增速分别为41.0％、25.9％、24.4％24.4％,成长性突出;首次给予买入A的投资评级,6个月目标价为12.8元。

   风险提示:政策推进不及预期,行业竞争加剧,下游需求不及预期。