力量钻石(301071):归母净利润4.6亿元,培育钻石和金刚石微粉拉动业绩高增-2022年报点评

公司实现2022年归母净利润4.6亿元,符合市场预期:公司于2023年3月10日披露2022年年报,2022年公司实现收入9.1亿元,同比增速82％,实现归母净利润4.6亿元,同比增速92％。实现扣非归母净利润4.37亿元,同比+90.5％。单拆Q4来看,公司实现收入2.3亿元,同比增速50％,实现归母净利润1.1亿元,同比+41％。

   培育钻石和金刚石微粉下游景气度较高,主要驱动业绩增长,其中培育钻石已经成长为公司的第一大业务。分版块业务来看,2022年金刚石单晶实现收入1.74亿元,同比+27％,金刚石微粉实现收入3.2亿元,同比+103％,培育钻石实现收入3.9亿元,同比+97％。培育钻石仍处于渗透率快速提升的发展阶段,公司上市后产能陆续落地,实现业绩兑现。

   目前公司定增资金已经到位,新增设备陆续投产,我们预计后续产能将继续稳步释放,拉动业绩高增。

   受益于下游高景气,金刚石微粉毛利率同比有一定增长,整体毛利率基本维持稳定。毛利率拆分来看,,2022年公司整体毛利率为63.3％,同比下滑0.8pct。其中金刚石单晶毛利率52.7％,同比下滑5.23pct,金刚石微粉毛利率54％,同比+4pct,培育钻石毛利率79.25％,同比下滑2.13pct主要因为出厂价有一定波动。

   公司下游品牌端零售也开始布局。在下游品牌端,公司也在陆续布局,2022年公司在深圳成立了全资子公司深圳科美钻科技有限公司,与潮宏基等合作参与创建并运营培育钻石饰品品牌,成立了生而闪曜科技(深圳)有限公司,同时成立了孙公司LILIANGDIAMONDUSAINC主要负责美国业务的拓展,我们预计未来公司在下游品牌端也将持续发力,有望打通上下游产业链,直接实现线下培育钻石零售端门店销售。

   盈利预测与投资评级:培育钻石行业景气度高,公司定增进展顺利,募集资金已经到位产能稳步扩张,,2022年业绩受下半年疫情的影响有一定扰动,我们下调公司2023年-2024年归母净利润从8.3亿元/12.5亿元至7.6亿元/12.1亿元,预计2025年归母净利润为14.8亿元,最新收盘价对于2023-25年PE分别为24/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石扩产不及预期,海外需求不及预期等