双杰电气(300444):主营业务逐渐修复,新业务多点布局

事件:公司于近日发布向特定对象发行A股股票之募集说明书(注册稿),本次发行数量不超过0.73亿股(含本数),发行价格为人民币3.68元/股,募集资金总额不超过2.7亿元(含发行费用),募集资金将用于偿还有息债务、补充流动资金。

   传统电力设备业务逐渐修复。公司主营40.5kV以下各类配电网设备的研发、制造,产品线齐全。拳头产品"固体绝缘开关柜"系自主研发,不使用六氟化硫(SF6)绝缘气体。国家"双碳"政策背景下,公司固体绝缘系列产品,对比传统SF6气体绝缘开关柜优势明显。公司作为固体绝缘开关柜国内龙头,南方电网公司2022年配网设备第二批框架招标项目,公司中标3.2亿元,订单有望持续增加。同时,新投产合肥数字工厂产能爬坡,提升公司盈利能力。

   分布式光伏项目经验丰富,收入端提升明显。公司旗下全资子公司双杰新能从事光伏电站EPC总包、投融资和电站后期运营,已实现分布式光伏装机1.2GW。

   公司立足北京,进一步推广山东、河北、河南等户用市场开发;另一方面,以合肥长丰为中心,协同相关央国企推进整县开发工作,积极推进合肥周边企业屋面分布式光伏发电项目的落实。对应收入端层面提升明显,公司22Q1-3实现营业收入14.61亿元,同比增长87.3％。

   新能源业务多点布局,推进转型。公司已完成一批分布式储能电站项目建设,并积极布局新型储能技术的发展方向,对光热储能技术进行了预研。在产品方面,公司开发了储能变流升压一体机、储能系统专用箱变、变压器、20/40尺标准集装箱储能系统、移动储能车等相关设备与配套的解决方案。

   投资建议:公司传统电力设备业务逐渐修复,新能源相关业多点布局,收入端增长显著。我们预计公司2022-2024归母净利润分别为-1.51/0.49/0.88亿元,对应PE倍数分别为-/80/44倍,给予"增持"评级。

   风险提示:产能爬坡不及预期风险;行业竞争加剧风险;上游原材料价格大幅波动风险;下游需求不及预期风险