国芯科技(688262):大力加强研发投入,汽车芯片出货量增10倍

2022年收入同比增长30％～42％,汽车芯片出货量增10倍以上。2月28日,公司发布业绩预告,初步测算2022年实现营业收入5.3～5.8亿元(YoY30.10％～42.37％)。其中,定制芯片的销售收入有较大幅度的增长,先进计算和存储领域的收入增速较快。自主芯片销售收入与去年同期基本持平略增,汽车电子芯片和云安全芯片业务增速较快,22年公司汽车电子芯片销量达400余万颗,同比增加十倍以上。此外,受22年四季度疫情的影响,公司有多个芯片定制服务项目未能及时获得客户验收,将顺延到2023年完成。

   2022年归母净利润同比增长1％～35％。2022年公司预计实现归母净利润7100～9500万元(YoY1.13％～35.32％);实现扣非净利润200～1900万元(YoY-95.43％～-56.62％)。相较于上次预告,公司修改了某项无形资产,由于公司在2022年对客户进行了该项无形资产的使用权授权,形成收入,基于谨慎性原则将该无形资产帐面价值结转为销售成本,最终影响税后损益1860万元。其他影响利润的原因有:1)公司理财收益与政府补贴比上年同期有较大幅度的增长;2)报告期内公司围绕高端汽车电子芯片、高可靠存储控制芯片等领域,较大幅度增加了研发人员数量,提高研发强度,导致研发费用同比增加约5700万元;3)报告期内上游晶圆制造和封测产能紧张,成本上升,导致公司总体毛利率有所下降。

   汽车芯片布局全面,受益国产替代需求。公司在汽车电子领域的研发有较长的历史,产品线覆盖较为全面,包括车身控制、汽车动力总成控制、汽车域控制器、新能源电池BMS控制、车规级安全MCU芯片等产品系列,下游涵盖整车客户包括比亚迪、上汽、长安、奇瑞、东风等。公司应用的PowerPC架构指令系统CPU核适合汽车生态,在全球汽车MCU占有很高的市场份额,公司产品有望对英飞凌、恩智浦的部分中高端芯片形成替代。此外,公司还聚焦汽车电子混合信号类以及专用SoC芯片领域国产替代机会,启动汽车门控混合信号芯片、安全气囊点火芯片和新能源汽车降噪SoC芯片等的研发工作。

   投资建议:看好公司车规级芯片快速放量,给予"买入"评级我们预计公司2022-2024年归母净利润0.85/2.88/4.43亿元,同比增速21％/238％/54％;EPS为0.35/1.20/1.85元,考虑到公司产品和服务基于开源架构,自主可控,同时业绩进入高成长期,给予"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期。