京泉华(002885):Q1同、环比均高速增长,业绩打开上升通道

事件:公司发布2022年业绩快报及2023年Q1业绩预告,2022年公司营收25.7亿元,同比增长34.82％,实现归母净利润1.44亿元,同比增长623.4％;

   扣非归母净利润1.18亿元,同比增长765.85％;2023Q1公司预计实现归母净利润0.5-0.6亿元,同比增长386.02％-483.22％,扣非归母净利润0.47-0.57亿元,同比增长514.44％-645.18％,按扣非归母净利润中值0.52亿元计算,环比增长约136％,继续保持高速增长。

   业绩高速增长的原因主要为,公司下游超60％占比为新能源业务,在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户,受益新能源行业需求维持高景气,公司订单量实现高增,亦带动业绩大幅提升。此外,伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产,产能释放打开业绩增长空间,布局高附加值产业有望带动公司实现量利齐升。

   多因素共振,盈利能力稳步提升。①公司河源、盐城新生产基地投产,自动化设备更新升级带动公司整体自动化率提升,人工成本有望进一步下降。②新能源业务相比于传统家电消费类产品,毛利更高。公司光储车充业务预计迎来快速增长,高附加值产品占比提升有望带动整体盈利稳步提升。③河源、盐城城市员工工资标准低于深圳,成本端有望进一步随收入起量而摊薄。

   2023年下游新能源需求继续高速增长,公司充分受益。①随着硅料产能释放,光伏产业链价格将逐渐下降,刺激终端装机需求启动。公司在逆变器领域,深度绑定行业龙头华为、阳光电源等,且占据较大市场份额,有望随大客户需求放量带动公司光储磁性元器件订单高增。②目前欧洲公共车桩比为16.7:1,美国为18:1,英、美、德、法等国家分别加大充电桩补贴政策,预计未来两年行业快速发展。③新能源车销量未来继续高速增长,单车磁性元器件价值量进一步上涨,推动公司业绩向上。

   盈利预测与投资建议。公司为国内磁性元器件头部企业,随着新增项目产能逐步释放,未来成长可期,维持目标价43.93元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险;上游原材料价格波动的风险;汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。