帝奥微(688381):需求承压下业绩仍维持增长,关注大客户和车规进展-公司简评报告

事件:2月24日,公司发布《2022年年度业绩快报公告》。

   点评:受终端需求萎靡影响,2022年公司营收较去年同期持平。公司2022年实现营收5.02亿元,同比-1.19％;实现归母净利润1.74亿元,同比+5.29％;剔除股份支付费用后,公司归母净利润1.86亿元,同比+11.67％。单季度看,2022Q4公司实现营收1.00亿元,同比-31.91％;

   实现归母净利润0.13亿元,同比-76.05％。

   毛利率稳中有升,研发投入持续加大。2022年公司实现毛利率为55.02％,同比+1.38pct;实现净利率34.64％,同比+2.13pct。受到全球经济萎靡、疫情等众多不利因素影响,公司终端需求在2022年持续疲软,公司通过产品结构调整,毛利率较上年同期保持稳中有升。此外,公司持续加大研发投入,截至2022年底研发技术人员数量同比+40.51％,研发费用约为7,097.65万元,同比+56.23％。

   消费电子客户继续深耕,电源管理种类持续丰富。2022年公司低功耗运算放大器进入高通SM8475参考设计,并应用在三星ZFold4/ZFlip4折叠屏手机上,未来有望与客户持续深入合作。产品方面,2022年公司新推出几款高功率密度、高效率、高精度的DC/DC,应用在智能家居、手机等便携式设备,未来公司将还会推出28V高压、6A/8A大电流和小封装的产品,主要应用于笔记本和服务器领域。

   优势产品向汽车领域拓展,打开第二增长曲线。信号链方面,公司将布局模拟开关和运算放大器,模拟开关向高速开关拓展,运算放大器将向高压高精度和高精度ADC产品拓展。电源产品将以特色电源为主导,包括马达驱动、LDO等产品。照明领域主要布局头灯、尾灯等,沿着车载插座型LED灯、高耐压多拓扑LED汽车智能照明驱动、应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向布局。

   盈利预测:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.74/2.51/4.3亿元,对应2月23日股价PE分别为62/43/25倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。