振邦智能(003028):扎根家电和工具控制,储能逆变新贵

首次覆盖,目标价76.41元,增持评级。预计公司2022-2024年归母净利润为1.84、2.70和3.81亿元,对应EPS分别为1.65、2.42和3.42元。公司传统业务有望复苏,汽车电子控制器和储能逆变有望高增长,对比同行业估值,结合PE和PB两种估值方法,给予公司2023年目标价为76.41元,首次覆盖,给予增持评级。

   公司专注高端智能控制器,扎根于家电和电动工具领域,变频控制技术和车载电器控制技术优势行业领先。公司逐步开拓了WIK、TTI、SharkNinja、多美达、GMCC美芝、美的、美菱、扬子、奥马、远大、TCL德龙、Panasonic、格力晶弘等一批优质客户,并通过JDM、ODM业务模式与客户建立起较高的合作粘性,从而获得稳定的业务收入和较高的盈利空间。

   公司战略布局储能、逆变器行业,构建新的业绩增长点。基于在变频控制、逆变等方面的技术沉淀,积极向储能产品及逆变器领域延伸,定增建设储能及逆变器生产线提升产能。公司储能产品为三大类:家用储能、户外储能和逆变器,销往欧美市场的3KW户用储能产品已经通过北美认证;

   微型逆变器的产品认证按计划进行中,后续可能布局工商业储能。

   家电和工具控制器基本盘有望复苏,汽车电子和储能逆变共筑第二成长曲线。随着疫情及国内外宏观环境对下游需求影响逐渐减弱,家电和工具传统主业有望进入新的复苏周期。基于车载领域的技术优势,汽车电子有望继续维持高增长,储能逆变新产品有望放量贡献新的业绩增长点。

   风险提示:供应链风险、宏观经济波动风险、新能源业务拓展不及预期等。