王子新材(002735):宁德时代合作落地,军工与新能源双业务拐点已至

事件:公司2023年2月10日发布公告,子公司宁波新容与宁德时代子公司宁德智能签署了项目定点意向书。宁德智能选择宁波新容作为某项目的电容供应商。

   后续宁波新容将严格按照客户的要求,在规定的时间内完成产品开发、生产与交付工作。

   我们认为公司2个月内连续与零跑科技、比亚迪和宁德时代形成合作,是其在新能源领域快速拓展的重要成果,也是各大主机厂对其技术认可的重要体现,这都将对公司加快布局新能源汽车电容市场产生积极的作用。

   王子新材通过收购两家子公司:中电华瑞和宁波新容,全面切入到电磁武器与新能源两大赛道。

   1、军品方面,布局电磁武器赛道,大空间赛道上今年迎来产品拐点。两家子公司产品配套电磁发射系统中的3大核心系统:脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统。脉冲能量储存系统应用宁波新容的薄膜电容;脉冲能量变换系统应用中电华瑞的大功率半导体元器件,控制及检测系统应用中电华瑞的电子信息系统。此外,作为舰船未来发展必然趋势的综合电力系统也需要使用薄膜电容。今年是电磁武器迎来产业拐点的关键之年,根据央视新闻报道,电磁弹射航母福建舰将于今年在系泊试验后进行海试,电磁发射鱼雷装置已公开申请专利,公司收入和利润高速增长有望从今年开始。

   2、民品方面,宁波新容连续落地新能源客户合作,在新能源车、光伏风电领域的应用面已经得到大幅拓展。公司长期保持与众多国内外知名品牌的长期稳定合作,如:苏州汇川、大洋电机、武汉菱电、上海电驱动、小鹏汇天等。同时积极开拓新客户,目前已成功开拓了包括比亚迪、零跑、菲仕、博格华纳、华为、阳光、锦浪等在内的新客户,此次更是落地了与宁德时代的合作。产能不足问题正得到有效解决,目前已有自动新能源车产线正式投产,并计划通过定增进一步解决公司产能不足问题。未来随着产能逐步落地,宁波新容将有望随着新能源行业红利迎来快速发展。

   投资策略:王子新材包装主业发展稳定,收购的2家子公司中电华瑞和宁波新容,将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2022～2024年公司归母净利润分别为0.80亿、2.00亿、3.50亿,对应PE分别为70X、28X、16X,维持"买入"评级。

   风险提示:新技术应用不及预期、军品交付不及预期、定增不确定性风险。