美联新材(300586):聚焦、创新、笃定,抢跑企业微电网千亿级市场-深度研究

安科瑞聚焦企业微电网领域,为客户提供综合能效管理等系统解决方案,具备"云-边-端"完整的产品生态体系。公司的产品演进路线图清晰、布局长远,最终实现从能效管理功能到智慧能源数据服务的三级跳:1.EMS1.0分立式子系统阶段:按企业需求打造不同功能的子系统,主要集中在电力监控/能效管理/用电安全等功能。

   2.EMS2.0微电网平台+行业阶段:实现各个子系统的互联互通,形成微电网平台,并落地到多个细分垂直行业,为行业提供综合解决方案。

   3.EMS3.0智慧能源平台阶段:源网荷储充一体化管理,打通微电网与大电网,智慧自主运行,充分自治,多能互补,信息互通,双向互动。

   企业微电网市场广阔、容量极大,新型电力系统背景下需求有望爆发。

   空间:根据我们的推算,企业微电网存量改造项目空间将不少于8000亿元;每年新增项目业务空间达到150亿元以上。

   趋势:"双碳"目标+电价浮动,趋势进一步催生企业的节能控耗、节省电费需求;分布式电源/储能/充电桩加入使得企业微电网更加复杂化,进一步催生可靠用电、运维管理需求;用户侧参与电力市场并可进行上网卖电,催生市场化交易、数据管理需求。

   安科瑞:产品/销售/研发/生产四维度抢跑企业微电网市场

   【产品】云-边-端矩阵完善;【生产】柔性化生产能力,保证交付速度/毛利率;【研发】注重创新研发,不断推进产品进步。

   【销售】销售渠道创新,三条路径发力"微电网平台+行业"模式:①行业标杆项目模式;②行业设计院模式;③优质代理商模式。

   投资建议:公司聚焦企业微电网高景气赛道,持续发力,盈利预测如下:预计2022-2024年公司的营业收入为10.64/15.13/20.81亿元,归母净利润为2.15/3.03/4.14亿元,每股收益(EPS)为1.00/1.41/1.93元,对应2023年2月1日收盘价40.22元,PE分别为40/29/21倍,强烈推荐,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:1)市场份额被竞争对手挤压;2)新产品推广不及预期;3)新产品研发不及预期;4)分布式电源、用户侧电改不及预期;

   5)拟建项目、拟设子公司存在不确定性等