纬德信息(688171):短期业绩承压,电网投资景气上行-2022年业绩预告点评

事项:

   公司发布2022年业绩预告:2022年公司营业收入1.35-1.45亿元,同比下降18.34％-23.97％;归母净利润为3800-4250万元,同比下降23.36％-31.47％;归母扣非净利润为2300-2750万元,同比下降46.98％-55.65％。Q4单季,预计实现营收0.56-0.66亿元,同比下降30.53％-41.05％;预计归母净利润为1355.56-1805.56万元,同比下降5.41％-28.99％;预计扣非净利润为1086.49-1536.49万元,同比下降15.43％-40.20％。

   评论:短期扰动致业绩承压。2022年公司业绩承压,主因:(1)在国内新冠疫情影响下,公司订单获取和项目实施存在滞后;(2)2022年电网智能安全终端产品正由4G向5G过渡,但5G类智能终端产品仍未大规模铺开,且传统4G产品销售单价下滑拉低整体毛利率,从而影响公司盈利能力。

   公司为电力配电网信息安全领先企业,积极推动信息安全产品国产化。公司已与国家电网、南方电网、许继电气等业内众多知名企业建立长期合作关系,同时,公司积极推动信息安全产品国产化,可提供自主可控、安全可靠的信息安全产品和服务,产品适配国产自主可控操作系统,在关键基础设施自主可控大背景下,公司发展值得期待。

   十四五期间电网投资持续加大,助力电力信息安全发展。2023年,国网、南网投入有望进一步加大,其中国家电网预计电网投资将超过5200亿元人民币,再创历史新高(2022年全年电网投资5094亿元)。随着新型电力系统的建设推进,有望带动电网信息化产品需求,公司作为电力配电侧信息安全领先企业有望受益。

   投资建议:考虑2022年疫情对公司招投标、项目交付实施等的影响,我们调整盈利预测,预计2022-2024年营收分别为1.37、1.77、2.46亿元;归母净利润为0.40、0.67、0.98亿元;EPS为0.48、0.80、1.17元(2022-2023年预测原值为归母净利润为0.87、1.08亿元,对应EPS分别为1.04元、1.29元)。估值方面,参考可比公司均值,我们给予公司2023年30倍PE,对应目标价24元,给予"推荐"评级。

   风险提示:客户集中度相对较高;产业政策变化;市场竞争加剧。