国力股份(688103):业绩快速增长,新能源、半导体等多点开花-事件点评

事件:公司发布2022年业绩预告,全年实现营收70,075.81万元,同比增长37.66％,归母净利润8,637.56万元,同比增长18.32％,扣非净利润8,256.65万元,同比增长28.49％。

   克服多重艰难,业绩快速增长:公司在经历了年初疫情保生产、年末疫情保交付的经营挑战之下,全年业绩表现仍佳,下游新能源、半导体等需求较好带动收入快速增长。考虑22年股份支付费用摊销及4月疫情对生产的影响,则利润实质上也实现了快速增长。展望后续,公司凭借高壁垒真空器件的深厚积累,产能瓶颈逐步缓解,未来有望在新能源车、风光储、半导体零部件、特种装备等领域全面开花,长线空间值得期待。

   下游多点开花,未来空间可期:1)新能源车:高压快充趋势下,主回路接触器真空化大势所趋,公司凭借数十年技术沉淀成功导入下游头部客户,与特斯拉合作也在推进中。公司在手及意向订单充沛,产能是主要瓶颈,随着未来可转债项目648万只直流接触器项目落地,有望助力业绩快速释放。2)风光储:高压大功率趋势下,直交流侧均带来真空接触器需求,公司已实现向头部逆变器客户批量供货,更多大客户也在开拓中。未来可转债项目将新增165万只年产能,有力支撑订单兑现。3)半导体零部件:随着美国加强对我国半导体产业链封锁,设备/零部件/材料卡脖子情形日益严峻。射频电源中的真空电容器当前由日本明电舍、瑞士comet主导,壁垒高格局好。公司深耕数年实现突破,已导入头部设备/零部件厂,当前全球份额低,未来有望助力国产替代,实现数倍增长。4)其他:特种装备卡位放量,潜力巨大;有源器件助力核心大科学项目,彰显真空技术实力。

   投资建议:公司下游多点开花,产能逐步释放,业绩有望快速增长。我们预计公司22/23/24年归母净利润为0.86/1.81/3.01亿元,EPS为0.91/1.90/3.15元/股,对应PE倍数为68.58/32.76/19.71倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车应用领域盈利能力下降风险;下游应用领域拓展不利风险;贸易摩擦风险;产品质量控制不当风险;原材料价格波动风险。