深桑达A(000032):Q4利润正增长,大力投入电子云把握国资云产业机遇-事件点评

事件:公司发布业绩快报,预计2022年实现归母净利润为-1.6～-1.1亿元,扣非净利润为-2.75～-2.35亿元。

   云与数字化业务研发投入加大,短期扰动表观利润,把握国资云广阔市场机遇:2022年,公司传统的高科技产业工程业务经营稳健,影响归母净利润的主因是公司加大了云计算与数字化业务技术投入,重点打造中国电子自主安全计算产业链中"云数融合"核心能力,陆续发布中国电子专属云CECSTACK、容器云CeaKE、云数据库CeaSQL、大数据平台CeaInsight等关键产品。我们认为,公司背靠CEC信创体系,电子云业务面向千亿级云计算市场,正处于发展初期阶段,短期大力投入有望在未来实现收获,把握云国资化市场机遇,发展前景广阔。

   Q4归母净利润同比实现增长,23年业绩有望持续回升:根据预告,2022年Q4公司归母净利润为3.87-4.37亿元,同比增速为9.9％-24.1％。我们认为,2022年Q4疫情扰动较大,而公司能够在Q4实现利润增长,表明公司对项目交付与费用管控能力良好。展望2023年,随着疫情影响减小,公司传统业务有望持续贡献稳定收益,而以电子云为代表的数字化业务逐步走向成熟,度过前期产品研发与市场拓展的投入期,叠加混改引入"国开基金"带来产业资源助力,电子云收入专利润有望同步实现高速增长。

   投资建议:公司背靠PKS生态逐鹿千亿级云计算市场,携生态渠道优势,混改激发内生活力,有望凭借其自主安全的系列数字化产品,后发制人,快速成长为国资云、数据要素等领域的产业引领者。我们预计公司2022-2024年实现营业收入480/543/615亿元,归母净利润-1.32/1.96/4.26亿元,2023-2024年对应PE分别为157/72倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术研发不及预期、国资云政策推动不及预期、宏观经济波动导致下游支出不足。