中国稀土(000831):业绩高速增长,收购江华稀土提升成长潜力-事件点评

事件:公司发布2022年业绩预告,预计2022年实现归母净利润3.62～4.62亿元,同比增长85.01％～136.19％;实现扣非归母净利润3.71～4.41亿元,同比增长95.98％～132.97％。

   前三季度业绩保持高增速,四季度受稀土价格下跌影响业绩环比为负,后续稀土价格回升有望修复盈利水平:2022年前三季度,公司实现营业收入31.69亿元,同比增长58.21％,实现归母净利润3.68亿元,同比增长85.99％。

   根据公司最新的业绩预告,2022全年公司的业绩有望达到3.62～4.62亿元,其中第四季度-0.07～0.93亿元,中值为0.43亿元,同比扭亏为盈、环比-31.44％。

   四季度业绩环比下滑主要系稀土价格下跌影响,当前稀土价格已缓慢回升,后续盈利有望持续改善。

   拟收购江华稀土,完善稀土产业链布局:2022年12月31日,公司发布公告拟通过非公开发行A股股票的方式以14.30亿元收购江华稀土94.67％股权。江华稀土矿山项目已进入生产经营阶段,该项目是全国单本离子型稀土开采指标最大的矿山项目。其矿区面积约11.74平方公里,矿石量3542万吨,稀土氧化物37890吨(REO0.11％),生产规模为302万吨/年。2022年前三季度,江华稀土实现营业收入5.76亿元,实现净利润2.52亿元。江华稀土的收购将补全公司上游矿产的空白,完善公司稀土产业的全产业链布局,提升公司的核心竞争力和增长潜力。

   中国稀土集团旗下唯一上市公司,期待后续优质资产注入:公司实际控制人中国稀土集团目前下属稀土矿山企业72家,稀土冶炼分离企业33家。

   2022年,中国稀土集团分离指标共有5.85万吨REO,占指标总量的29％。中国稀土为其唯一上市平台,母公司中国稀土集团未来资产注入预期强,期待后续优质资产注入打开公司成长天花板。

   投资建议:考虑江华并表及股本摊薄,我们预计公司2022-2024年实现营业收入41.00/43.79/46.58亿元,归母净利润4.36/5.91/7.46亿元。对应2023年2月1日收盘价的PE分别为98.60/72.72/57.61倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:稀土价格大幅波动的风险;下游需求不及预期的风险;公司产能释放不及预期风险。