盈康生命(300143):疫情下业绩承压,轻装上阵有望迎来业绩拐点-公司信息更新报告

疫情下业绩承压,维持"买入"评级公司发布2022年业绩预告2022年公司预计实现营收10.5～13.5亿元(3.7％23.9％23.9％);归母净利润亏损4.41～6.31亿元(73.3～21.1％21.1％);扣非净利润亏损4.4～6.3亿元(33％～7.1％％)。利润端亏损主要是由于公司计提商誉减值总额预计约为6.7亿元,剔除2022年及2021年商誉减值损失影响,预计公司2022年实现归母净利润0.39～2.29亿元(54.6％～166.5％166.5％)。考虑到疫情对医院经营及器械销售影响以及公司计提商誉减值损失,我们下调对公司的盈利预测,预计20222024年归母净利润分别为5.80(原1.01))/15(原1.841.58(原2.52亿元,EPS分别为0.90/18/25元股,当前股价对应P/E分别为12.864.446.8倍海尔控股后公司聚焦肿瘤康复医疗赛道,深入推进"1+N+n+H"布局,器械服务一体化提升规模效应,未来扩张空间大,维持"买入"评级。

   计提商誉减值准备降低经营风险,预计后续商誉减值风险较小据公司测算,2022年公司计提商誉减值准备金额约6.7亿元,其中四川友谊医院4.52亿元,玛西普1.21亿元,重庆友方医院0.95亿元,截至2022H1公司账面商誉价值10.3亿元,2022H2收购圣诺医疗金额不超过3.45亿元,2022年计提6.7亿商誉减值后公司账面商誉价值预计不超过6亿元,预计后续商誉减值风险较小。

   看好疫后医疗服务板块诊疗恢复、器械板块产品线拓宽带来业绩增长医疗服务板块,2022年公司旗下医院受到散发疫情影响,床位使用率水平较低,随着就诊常态化,我们认为2023年医疗服务板块客流逐步恢复,内生业绩持续增长。同时为解决同业竞争问题,海尔体外医院有望加速整合,内生恢复叠加外延整合驱动医疗服务板块增长。医疗器械板块,公司聚焦肿瘤产业链的预诊治康,开展产品的研发和创新,公司持续加大医疗设备布局,不断拓宽产品线2022年公司收购圣诺医疗100％股权有望带来板块业绩增量。

   风险提示:并购医院业绩不及预期,伽玛刀销售不及预期。