普元信息(688118):金融信创风口已至,公司有望受益-点评报告

2022年业绩预告发布。公司于1月20日晚发布2022年业绩预告,预计2022年营业收入区间为4.24.3亿元,同比下滑13.8％3.8％;归母净利润区间为100150万元,同比下滑96％97％。

   普元信息:国产中间件龙头,向Paas平台延伸。普元信息成立于2003年,公司深耕三大基础软件之一的中间件,目前已经完成了中间件的全栈产品线布局。相较于传统中间件厂商东方通、宝兰德而言,普元在发展过程中逐步明确了方向,从基础的中间件向平台型软件切入,目前形成了软件基础平台基于平台的软件开发两大业务版图。

   行业信创加速,金融信创推进速度较为领先。2021年开始,信创从党政向八大行业扩展,金融、电信行业逐步开始进行规模替代,形成了"2+8"的整体布局。当前,信创在原有"2+8"的基础上,已规划拓展到2+8+N"完整的体系,而金融领域是目前推进速度最快的细分之一。在金融体系中,以银行为代表的机构正在加速自身IT系统的国产化升级,这一举动对于国产的底层软硬件公司而言有望充分打开市场天花板。

   普元深耕金融客户,有望充分抓住信创带来的需求。从普元的客户结构来看,2021年公司在金融领域的收入占比为50％0％,以大型银行为主;同时电信、能源等领域的收入占公司整体营收各10％。随着信创向8大行业推进,金融信创不断加速,公司的商机有望显著提升。另一方面,信创也带来了基础软件的增量需求,公司早已完成中间件的全产品线研发,在基础软件产品领域有望实现收入的提升。

   公司持续保持研发投入,23年费用端有望得到控制。普元自2019年上市以来,1921年收入CAGR为5％％,利润端并未实现增长,这主要源于公司持续进行研发投入,人员规模从19年末的1259人增长至2021年1452人。公司持续保持研发投入,在Paas平台、低代码开发平台、数据治理等方向不断投入。

   而随着信创风口到来,公司在收入端增速有望提升,同时公司在23年有望保持成本端的良好控制,因此在利润端有望实现良好的增长。

   投资建议:预计公司20222024年归母净利润分别为0.01、0.49、0.70亿元,当前市值对应2324年PE分别为40、28倍。考虑到公司在金融信创领域的卡位优势,以及公司自身摆脱疫情影响业务正常开展,预计公司23、24年有望实现良好增长。首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。

   风险提示:信创推进力度不及预期;行业竞争加剧;下游客户自研投入加大