科新机电(300092):转型新能源业务,订单质量持续优化-2022年业绩预告点评

事件:1月16日,公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元,同比增长13.5％;实现净利润12000万元-13000万元,同比增长28.39％-39.09％;实现扣非净利润11173万元-12173万元,同比增长23.56％-34.61％。

   调结构,提质效,转型新能源,高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化,截2022年,公司营收增长13.5％,而净利润增长28.39％-39.09％,净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单增加,公司进口替代产品核电新燃运输容器产出能力不断释放,代表化肥装备行业深厚制造实力的尿素四大件不断交付。成功开发100万吨甲醇合成塔、国能气化炉、GBL反应器、BDO核心设备、甲胺反应器、水和反应器、加氢反应器等重点产品,一批专利专有技术广泛应用,综合竞争力不断提升。

   核电新燃料运输容器国产化发展势头良好,2023-2030市场空间约15亿元。我国核电产业起步较晚,此前新燃料储运容器主要由国外购入,近十年进口数量约480个。国外新燃料运输容器单价较高,约400万元/台。近年国内自主设计多款新燃料组件运输容器,获得了监管部门对设计、制造的批复。中广核ANT-12A型新燃料运输容器2022年国内厂商订单已超百台。需求端看,国产替代的趋势下,按目前500台保有量计算,2023-2030年新增约1000台规模,对应市场空间约15亿元。考虑存量更新情况下,新燃料运输容器2023-2030年均市场空间4.5亿元,复合增速18.7％。

   公司定增布局氢能等领域,突破产能瓶颈。公司2022年申请定增获深交所审核通过,主要用于高端过程装备智能制造项目(建设周期1.5年)、氢能及特材研发中心建设项目、数字化升级吉洁净化改造项目,定增项目完成后公司有望打开产能空间,20-21年公司产能利用率分别为120.27％、126.47％,2022年前三季度产能利用率高达135.09％,项目完成后公司将缓解产能紧张局面,为营收上台阶奠定基础。

   投资建议:公司新能源业务有望实现较高增长,我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润1.21/1.74/2.43亿元,暂不考虑定增对股本的影响,对应EPS为0.53/0.75/1.05元,对应PE为25.88/18.11/12.97倍,首次覆盖给予推荐的投资评级。

   风险提示:新冠疫情反复,新产品拓展不及预期,市场竞争加剧、核电机组核准进度不及预期、核燃料运输设备国产替代及乏燃料设备研发进度不及预期。