长城军工(601606):实控人变更为兵器装备集团,迎新发展机遇

事件:

   2023年1月4日,公司公告安徽省国资委将其持有的公司控股股东安徽军工集团控股有限公司51％股权无偿划转至兵器装备集团,本次划转行为完成后,公司实际控制人将由安徽省国资委变更为兵器装备集团。

   点评:兵器装备集团入主,业务协同互补,进一步提高公司行业地位。2021年11月18日,安徽省国资委与兵器装备集团签订战略合作协议,安徽省国资委拟将持有的公司控股股东安徽军工集团51％的股权无偿划转给兵器装备集团。2022年12月30日,安徽省国资委与兵器装备集团签署了《关于安徽军工集团控股有限公司股权无偿划转协议》。兵器装备集团是我国国防科技工业的核心力量,产品主要覆盖单兵班组、末端防御、突击压制、先进弹药等多个领域,装备我国陆、海、空、火箭军及公安、武警等国家武装力量。2019-2021年兵器装备集团实现营业收入1972.71/2319.18/2908.91亿元,复合增速21.4％。我们认为,公司与兵器装备集团在业务体系上互补协同,可借助兵器装备集团丰厚的资源和平台优势实现高质量发展,进一步提高公司综合竞争力和行业地位;对于兵器装备集团来说,本次无偿划转是践行国务院国资委专业化整合精神的重要举措,有利于汇聚兵器行业内部优质资源,整合火工弹药生产能力,推动兵器装备集团巩固军品产业链"链长"地位。

   公司历史悠久,是我国弹药类产品核心老牌供应商。公司下属四家军品子公司神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电均属重点军工企业,前身可追溯至上世纪六十年代的三线军品工厂。公司主要军品包括迫击炮系列、光电对抗系列、单兵火箭系列、反坦克导弹系列、引信系列、子弹药系列、火工品系列等。公司在行业中处于领先地位,具有明显的竞争优势。我们认为,弹药作为不可或缺的消耗品,伴随全军全面加强练兵备战,军事训练演习强度和频率的不断提高,需求有望保持高景气。投资建议:预计公司2022-2024年实现营收19.77/22.66/25.98亿元,实现归母净利润1.38/1.62/1.84亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:军品交付不及预期、产品价格波动