长远锂科(688779):业绩符合预期,降本成效显著-2022年度业绩预告点评

事件:1月3日公司发布2022年度业绩预告:公司预计2022年实现归母净利润14.0-16.0亿元,同比增长99.8％-128.4％,预计实现扣非归母净利润13.5-15.5亿元,同比增长97.7％-127.0％。其中Q4归母净利润2.9-4.9亿元,同比增长34.1％-127.7％,环比-19.5％至+36.7％;扣非归母净利润2.7-4.7亿元,同比增长31.8％-127.7％,环比-21.8％至+35.1％。符合市场预期。

   预计公司Q4三元材料出货量环比基本持平,预计明年出货同比增速50％以上。下游客户对公司新型号、新技术产品需求量快速增长,且公司4万吨/年车用锂电池正极材料扩产项目全面实现满负荷运营,二期4万吨/年项目部分产线完成建设并试运行,预计明年有效产能10万吨以上,同比出货增速预计50％+。

   按照净利润业绩预告中值以及预计出货量计算,预计公司Q4三元材料单吨扣非净利约2万元,环比基本持平。公司单吨收益预计仍维持在较高水平,我们认为主要有以下几方面原因:一是公司部分新产线投产,新技术和新设备投入使用,提高了生产效率,同时产能扩张带来规模效应,生产成本进一步优化;二是公司为应对较大的原材料价格和供给波动,通过实施择时跟供应商签订长单等采购策略,保障了原材料供应稳定,有序推进生产,按时按量交付客户订单,有效规避原材料价格大幅波动,进一步提升了盈利能力;

   三是公司三元前驱体自供比例较高,有效降低原材料成本。

   维持"强烈推荐"投资评级。维持公司净利润预测不变,预计2022-2024归母净利润分别为14.9、17.6、24.5亿元,对应PE分别为19、16、12倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、原材料价格大幅波动、新项目建设不及预期等。