亚玛顿(002623):获晶澳60亿元大单,超薄玻璃领军者再下一城

投资要点

   亚玛顿与晶澳签订约60亿元光伏玻璃销售合同,薄玻璃领域市场影响力进一步提升

   1)据12月20日晚间公告,公司与晶澳科技签订销售光伏玻璃《战略合作协议》,销售量合计2.76亿平米,预估总金额约60亿元人民币(含税,基于PVInfoLink最新光伏玻璃均价测算),年均销售额占公司2021年营收的90。履约期为2023年1月1日至2025年12月31日。

   2)本次合同产品规格以双玻为主,含一定比例浮法背板玻璃有利于公司≤2.00mm超薄光伏玻璃产品的市场推广,提升公司在薄玻璃领域的市场影响力及核心竞争力。

   光伏玻璃与天合光能签订74亿1.6mm超薄玻璃大单;引领行业迈向1.6mm时代1)公司此前与天合光能签订74亿1.6mm超薄光伏玻璃大单,并与与隆基、晶澳、特斯拉合作紧密。此前公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》,销售量合计3.4亿平米,预估总金额约74亿元(含税,按照当前2.0mm玻璃均价计算)。占公司2021年营业收入364％。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。

   2)需求端分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过与天合光能的框架合作,亚玛顿与天合光能将进一步实现未来新组件(使用1.6mm玻璃的组件)市场扩张策略并获得市场份额。据IEA统计,2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40％。分布式需求超预期。

   3)供给端公司1.6超薄玻璃推广顺利。除天合光能以外,公司为特斯拉太阳瓦合格供应商,与隆基签订合作框架协议,合作开发隆顶"BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目应用。同时与其他主流组件厂关于1.6mm超薄玻璃合作也在积极推进中。

   4)行业趋势光伏玻璃向轻量化发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm薄20％20％,在重量和成本上具明显优势,更符合BIPV场景,对光伏行业降本增效具重要意义。公司为超薄光伏玻璃领军者,是全市场极少能大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。

   电子玻璃:设亚玛顿高清显示子公司,一体化布局、为客户提供"一站式"解决方案公司拟1亿元在湖北十堰投设全资子公司亚玛顿高清显示,实施高端电子玻璃产品及原材料的研发生产与销售、为客户提供一站式"解决方案提升公司在消费电子领域核心竞争力。

   投资建议:超薄光伏玻璃领军者,BIPV、电子玻璃打开成长空间预计公司2022-2024年归母净利润0.9/1.5/2.4亿元,同比增长63％/72％/56％,对应PE为66/38/25倍。维持"买入"评级。

   风险提示:光伏玻璃产能过剩风险;原片资产注入不及预期;新产品推广不及预期。