中国电影(600977):复苏可期,《阿凡达2》上映助力-动态点评

行业迎复苏曙光,进口片供给有望改善,维持"增持"评级22年11月11日以来,国务院联防联控机制综合组先后公布"二十条"和"新十条",防疫政策持续优化,电影行业迎来复苏曙光。同时重磅电影《阿凡达2》定档12月16日,有助于拉动进口片票房,中影为国内唯二的进口片发行方之一,有望受益。我们调整22-24年归母净利润至1.22/9.24/10.32亿元,23年可比公司Wind一致预期PE均值为32X,考虑公司各业务线进展明显,项目储备较多,给予公司23年估值PE34X,对应目标价17元,维持"增持"评级。

   《阿凡达2》定档＆《流浪地球2》等优质储备,发行和创作业务有望受益发行业务上,重磅科幻片《阿凡达2》中国内地已正式定档22年12月16日与北美同步上映。据灯塔专业版,截至12月10日预售总票房超1亿元,成为22年预售最快破亿的电影,预示其可观的票房前景。更重要的是,阿凡达2》的定档为后续进口片供给的改善提供了信心,公司作为我国进口片唯二的发行方之一,也有望受益;创作业务上,公司竞争力持续提升,其主出品的《流浪地球2》已定档23年春节档上映。据猫眼专业版,前作票房46.86亿元,位列我国历史票房榜第五,拥有强大的观众基础。另外公司主出品项目还包括《伟大的战争·抗美援朝》《群星闪耀时》等。

   联手《阿凡达2》,中影CINITY技术提质升级,不断扩张科技板块上,中影CINITY电影放映系统融合了4K/高亮度/高帧率等高新技术,是我国自主知识产权的电影高新技术格式,深受国际认可。据官方公众号,CINITY将成为《阿凡达2》国内首映活动独家放映合作伙伴,并将为该片在多个国家和地区首映活动提供放映系统支持。据3季报,国内已正式运营CINITY影厅71个;12月7日中影CINITY与万达电影宣布重要战略合作:万达将增建100个CINITY影厅。另外,横店影视、完美世界、潇湘、珠江等多个院线也与中影CINITY签订了批量安装CINITY放映系统的框架协议。

   全产业链龙头,各业务齐头并进公司业绩受行业环境影响短期承压,但公司为电影全产业链龙头,发行、创作、科技等业务共同发展,基本面质地优良,行业回暖后,公司业绩有望快速恢复。

   考虑《阿凡达2》已定档及后续内容供给改善,疫后复苏,我们调整22-24年归母净利润至1.22/9.24/10.32亿元(前值1.01/8.56/9.55亿元),对应EPS0.07/0.5/0.55元,23年可比公司Wind一致预期PE均值为32X,考虑公司各业务线进展明显,项目储备较多,给予公司23年估值PE34X,对应目标价17元(前值11.96元),维持"增持"评级。

   风险提示:进口片供给改善不及预期、电影票房不及预期。