红相股份(300427):公司扭亏为盈,军工大订单签署加码业绩快速提升

事件:公司发布关于全资子公司签订重大合同的公告。红相股份有限公司全资子公司合肥星波通信技术有限公司于2022年11月7日与特殊机构客户签署订货合同,上述合同合计金额为10,032万元。

   点评:多领域布局,结构优化,逆境反转。公司通过并购重组,布局电力、军工、轨交、新能源领域。近年来毛利率较高的军工业务持续发力,结构进一步优化。2022年前三季度,公司扭亏为盈,实现逆境反转。军工:公司军工业务实现多型号批产叠加产能提升,收入有望加速上升。微波技术是军队和国防信息化、数字化建设的重要基础和重要标志之一,在现代战争中起着关键的作用。子公司星波通信主要产品为射频,微波器件、组件、子系统及其混合集成电路模块,主要为雷达、通信和电子对抗系统提供配套,并广泛应用于机载、弹载、舰载、地面设备等多种武器平台。公司已实现多种类别、多个产品型号的研发定型,多个重点型号产品获得了批产订单,此次公司成功签署1亿元订单,加码未来收入预期,叠加公司产能持续提升以满足订单需求,军品业务业绩有望加速增长。新能源:新能源业务快速发展,子公司银川卧龙积极布局,开拓市场。在传统能源供给紧张、俄乌冲突、电价暴涨的全球背景之下,世界各国加快能源结构转型进程。我国光伏、风电市场规模快速增长,公司紧跟省市"十四五"新能源发展规划,项目所在区域新能源建设需求强劲。公司在稳固宁夏、内蒙、甘肃等原有优势地区新能源项目的同时,积极开拓江苏、江西、广东等地区新能源领域市场,并 加大新能源建设的电力工程承接能力,利润有望进一步提升。

   投资建议:微波混合集成电路广泛应用于军用通信、雷达、电子对抗系统中,是国防信息化、数字化、现代化建设的重要基础。公司致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用。当前以信息化为主导、以海空军为重点的武器装备升级换代已经大规模启动,老装备的升级换代将为军用微波混合集成电路相关产品带来发展机遇,公司有望深度受益。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为0.9、2.5、3.4亿元,对应估值分别为70.5X、26.5X、19.2X,给与"买入-A"评级。

   风险提示:原材料价格上涨的风险;疫情不确定性带来的行业需求不及预期。