戎美股份(301088):优质供应链电商品牌,受益消费降级

在电商流量成本逐渐高企的背景下,戎美直播依托于强粉丝粘性,可进一步降低公司引流成本。截止2022年12月1日,戎美高端女装直播账号粉丝641.7万人,最近三场直播(2022年11月11日、11月20日、11月27日)观看量分别为537.9、351.8、392.7万人。2022Q3公司销售费用率12.93％,同比下降1.86pct。

   公司深耕电商平台,高上新高SPU、预售制、小单快反供应链,确保高周转低库存。(1)公司每周3次的高上新频率+年均近4000款的高SPU,可及时满足消费者快速上新、多样化的需求,有效增强客户粘性,截止2022年12月1日,戎美高端女装淘宝店粉丝579万人。(2)公司采取预售制度,以销定产,可极大程度减少产成品库存;同时,也验证了供应链的高效及时。(3)公司采用柔性供应链体系,小单快反的互联网新零售模式,进一步提高周转降低库存。

   疫情反复环境下,电商品牌受影响较小。一方面,疫情反复,线下门店客流受限于防疫政策,对线下销售形成冲击,另一方面,经济增速下行的大环境下消费降级,利好纯电商、高性价比品牌。戎美股份系纯电商品牌,产品高质、加价倍率低,极具性价比。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司EPS分别为0.78元/股、1.04元/股、1.38元/股。2022H1由于华东区域疫情、物流受阻等原因,对公司业绩造成较大影响,看好公司2023年在低基数下有望表现良好。参考可比中高端女装公司以及可比电商行业公司,综合考虑,给予公司2023年PE估值25倍,对应合理价值25.89元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。市场竞争加剧的风险,外协生产管理风险,存货跌价风险。