红豆股份(600400):男装高端化转型可期,新能源项目取得进展

2022Q1-3公司收入及利润受疫情影响短期承压。2022Q1-3公司实现营收16.7亿元,同比增长3.0％;实现归母净利润0.5亿元,同比减少39.6％,主要系受到多地疫情的负面影响,以及公司高端化转型升级广告宣传费、咨询费增加所致。2022Q3单季度公司实现营收5.4亿元,同比减少7.7％;实现归母净利润-541万。

   主营服装业务承压,男装品牌高端化升级驱动毛利率持续提升。

   2022Q1-3公司服装业务实现营收14.8亿元,同比增长5.1％,主要系线下渠道受多地疫情的负面影响承压。分渠道来看,2022Q1-3公司线下渠道实现营收11.2亿元,同比增长1.2％;线上渠道表现亮眼,实现营收3.6亿元,同比增长19.6％。此外,公司男装品牌高端化升级成效初步显现,2022Q1-3公司整体毛利率同比提升2.5pct,其中红豆男装业务毛利率同比提升5.1pct;分渠道来看,线上及直营渠道表现亮眼,线上/线下渠道毛利率同比提升8.3/0.3pct,直营/加盟联营门店毛利率同比变化+16.9/-0.5pct。

   子公司布局新能源有望贡献新利润增长点。2022年8月公司控股子公司红日风能与超壹动力投资设立项目红超能源,拟参与建设3GW固态锂电池生产线,并承接2GW风电项目的EPC工程;10月,红超能源项目取得年产3GW大功率固态锂电池智能制造(一期)项目符合产业政策和市场准入标准,准予备案;11月10日,红日风能通过受让方式取得辽宁兴洲建设100％股权,兴洲建设具备电力工程施工总承包二级资质,因此公司已具备2GW风电项目相关建设资质。

   盈利预测与投资建议。22-24年预计EPS分别为0.04/0.06/0.08元/股。参考DCF估值,公司合理价值为5.33元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。原材料涨价、终端需求低迷、供应链升级不及预期风险。