凯立新材(688269):研发持续高投入,业绩保持增长

凯立新材披露三季报。2022年三季度公司营业收入4.52亿,同比下降11.3％,实现归母净利润4690万元,同比增长8.1％,前三季度公司实现营业收入13.00亿,同比增长6.2％,实现归母净利润1.75亿,同比增长38.8％。

   高毛利业务占比提升,年内累计增速仍近四成。公司营收规模与贵金属价格及业务结构高度相关,营收季度间显著波动相对正常。1-3季度公司主要产品销量同比明显增长,毛利润率因产品结构变化和业务结构变化有所提升,催化应用技术利润带动净利润增加6.17％,加工类业务占比同比提升17.63％,平均毛利率水平较高的新产品实现毛利额占到整个毛利增加额的18.76％,带动公司整体毛利润及毛利率的提升。

   研发持续高投入,国家级博士后科研工作站获批设立。三季度公司研发投入继续维持高位,研发费用率2.76％,环比上升0.12pct。10月公司获批设立国家级博士后科研工作站,或意味着公司人才引进培训工作实现重大突破,为公司科技创新提供更强大的动力。

   投资建议:公司前三季度业绩增速保持较快增长,未来募投项目建设持续推进,建成后有望打开公司产能空间,驱动公司业绩持续保持较高速度增长。

   维持盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.31亿、3.03亿、4.01亿,同比分别增长42.1％、31.1％、32.6％,当前股价对应2022-2024年EPS的PE估值分别为56.6X、43.2X、32.6X,维持"增持"评级。

   风险提示:贵金属催化剂研发滞后于市场变化,贵金属催化剂销售不及预期,产能扩张不及预期