东珠生态(603359):前三季度净利润同降47％,发展林业碳汇等业务-2022年三季报点评

维持增持。前三季度业绩增速低于预期,下调预测2022-24年EPS至0.68/0.79/0.91元(原1.22/1.36/1.51元)增速-37/16/15％。维持目标价至12.80元,对应22年19倍PE。

   前三季度营收降31％,归母净利润降47％。1)前三季度营收12亿元同降31％(21Q1-22Q3单季27/-5/-6/58/-18/-29/-49％),归母净利润2亿元同降47％(21Q1-22Q3单季26/5/-18/281/-18/-46/-84％);2)毛利率28.93％(-0.67pct)。3)经营现金流-5亿元(21年同期-6亿元),应收账款10亿元(+35％),资产负债率58.7％(+2.11pct)。

   前三季度累计中标项目与新签合同28亿元降14％。1)前三季度累计新中标项目2项,生态修复类业务1项、市政景观类项目1项,金额共计6亿元同降63％。2)前三季度累计新签订项目合同6项,生态修复类合同2项、市政景观类合同4项,金额共计22亿元增36％,累计新签合同与中标项目合计28亿元降14％。

   优化业务结构,大力开拓生态修复/林业碳汇等业务。1)公司发挥生态湿地修复领域的先发优势,继续聚焦主业,大力开拓市场,力图逐步实现生态修复大行业的全面覆盖、提升公司的综合实力和品牌效应。2)公司积极开拓林业碳汇业务,同云南省大理白族自治州永平县人民政府、云南省临沧市永德县人民政府、泸州航空发展集团投资有限公司签订《战略合作协议》,协议约定未来将共同开发相关区域内的林业资源。3)公司始终贯彻执行扎根长三角地区、布局全国的战略规划,在全国范围广泛积极地开拓业务,业务版图覆盖面稳步增加。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,疫情反复等。