设计总院(603357):前3季度净利增7％,获公路施工总承包壹级资质-三季报点评

维持增持。

   前3季度业绩不及预期,下调预测202224年EPS0.91/0.99/1.07原0.98/08/1.20元增10％9％8。行业板块估值调整,下调目标价至12.9元,对应2022年13倍PE。

   前3季度归母净利增7不及预期,单3季度增15。1)前3季度营业收入17亿元增822Q1Q3增1782121Q3Q4增195％％)),归母净利润3.3亿元增6.7522Q1Q3增1251521Q3Q4增1202)前3季度毛利率371pct)),归母净利率1950.2pct)。3)前3季度经营净现金流1亿(21年同期1.4亿)),截至3季度末应收账款10.8亿同比增加26％％)),计提减值0.75亿同增36％)％),资产负债率38％(％(+5.5pct)。

   上半年在手订单70亿元同增19％19％,新签合同下降14％。(上半年新签合同14亿14％)14％),其中省内新签12亿降7％(占83％)83％),省外新签2亿降40％(占16％)。(新签分业务,勘察设计类合同10亿降24％(占68％)68％),工程管理合同1亿同比持平占8％)8％),工程总承包合同3亿增25％(占24％)(截至2022上半年在手订单70亿,同比增加19％19％,保障倍数2.9倍。

   安徽前3季度交通投资增35％5％,股权激励考核净利复合增速8。119月安徽省完成交通固定资产投资947亿元,完成年度计划任务的86.4％同比增长34.6％。2)10月9日公告取得公路工程施工总承包壹级资质利于主营业务拓展。35月11日公告以5.98元股授予1303万股限制性股票激励,考核以2020为基数,2224年净利润复合增速分别不低于8。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期,疫情反复等