寒锐钴业(300618):原材料波动影响业绩,持续完善一体化布局-三季点评

公司发布2022年三季报,前三季度盈利2.54亿元,同比降低47.82％;公司受原材料价格波动影响业绩释放,持续完善前驱体布局;维持增持评级。

   支撑评级的要点

   公司2022年前三季度盈利同比降低47.82％:公司发布2022年三季报,前三季度实现营收39.60亿元,同比增长23.60％;实现盈利2.54亿元,同比下降47.82％;实现扣非盈利2.84亿元,同比下降47.71％。按照业绩测算,2022Q3实现盈利-5,143.08万元,同/环比下降139.40％/139.11％;实现扣非盈利-4,376.72万元,同/环比下降128.85％/143.25％。

   原材料价格波动影响业绩释放,持续推进前驱体布局:公司受益于新能源汽车行业持续快速发展,钴、铜产品产销两旺。根据我们测算,公司前三季度实现钴粉产品出货量约2000吨,其中第三季度为740吨,环比提升26％;铜产品出货量约3.3万吨,其中第三季度为1.06万吨,环比大幅提升45％。公司同时也受到国际大宗商品价格波动的影响,钴价格出现较大幅度下跌,影响公司业绩释放。此外,公司积极推进一体化布局,此前发布公告,与华宝工业园区签署《合作备忘录》,双方就合作建设6万金属吨镍高压浸出项目达成备忘录。

   经营净现金流显著改善,期间费用率降低:公司持续提升经营能力,前三季度经营活动产生的现金流净额为10.52亿元,同比大幅提升373.53％。公司持续推进降本工作,期间费用管控较好,前三季度公司的期间费用为2.43亿元,期间费用率为6.15％,其中第三季度期间费用为0.53亿元,期间费用率为4.49％,同比降低0.8个百分点,环比降低3.71个百分点。

   估值

   在当前股本下,结合公司2022年三季报与行业供需情况,我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至1.33/1.73/2.18元(原预测摊薄每股收益为2.36/3.04/3.40元),对应市盈率31.7/24.4/19.4倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。