悦康药业(688658):2022Q3业绩快速恢复,盈利能力进一步改善-公司信息更新报告

2022Q3业绩快速恢复,盈利能力进一步改善

   10月28日,悦康药业发布2022年前三季度报告。2022前三季度实现营收35.02亿元,同比增长4.69％;归母净利润为3.36亿元,同比下滑10.18％;扣非归母净利润3.04亿元,同比下滑14.14％。单Q3实现营业收入15.73亿元,同比增长29.60％,环比增长53.01％;归母净利润1.95亿元,同比增长21.54％;扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长24.68％,业绩快速恢复。盈利能力上,前三季度毛利率为69.32％,Q3毛利率为70.29％,同比增长1.95个pct,环比下滑1.65个pct,环比下滑主要系Q3低毛产品销售回暖,收入占比提升。整体上,疫情对公司的边际影响减弱,Q3业绩增长稳健,收入端与利润端均超市场预期。考虑公司研发投入较多及疫情影响,我们下调公司的盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为5.48/6.86/8.31亿元(原预计分别为7.1/9.27/12.08亿元),EPS分别为1.22/1.52/1.85元,当前股价对应P/E分别为15.3/12.2/10.1倍,鉴于公司在研产品即将上市并有望进一步优化产品结构,我们维持"买入"评级。

   银杏叶提取物注射液持续放量,新产品即将上市

   短中期看,高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长,为公司现阶段主要的业绩贡献点。1.1类新药爱地那非获批上市,并于2022年初开启商业化,有望凭借较强的销售能力实现放量,为公司业绩带来新的增长点,进一步改善公司产品结构,提升盈利能力。在研管线上,注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临床三期药物稳步推进,并有望在2023-2024年陆续申报上市,进一步接力公司持续增长。以天龙药业为依托,公司加快核酸创新药布局和相关技术平台的建设。长期看,公司前瞻性搭建核酸技术平台,全面切入核酸赛道,加快公司升级转型。在研管线上,我国首个完全自主研发的反义核酸(ASO)药物-CT102于2022年3月启动临床IIa试验,并稳步推进。

   风险提示:专利风险;新药研发不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。