雪迪龙(002658):Q3持续高增,监测业务增长可期-2022年三季报点评

维持"增持"评级。

   我们维持公司20222024年净利润预测分别为2.66、3.51、4.27亿元,对应EPS分别为0.42、0.56、0.68元。高排放行业超低排放改造提速,刚性污染源监测需求放量程度超预期,同时公司高精度色谱仪有望进入高端仪器市场,维持公司目标价11.34元。

   扣非净利润同比增长68％业绩略超预期。12022Q3公司实现营业收入10.33亿元,同比增长17％17％;归属净利润2.30亿元,同比增长45％扣非归属净利润1.95亿元,同比增长68％。22022Q3单季营业收入3.59亿元,同比增长19％19％;归属净利润7,214万元,同比增长54％54％;扣非归属净利润6,618万元,同比增长63％。环境污染源监测系统以及国控环境监测站点运维业务积极拓展,业绩略超预期。

   毛利率提升,费用率均略有下降。

   12022Q3公司综合毛利率47.09％同比增加2.87％2.87％;净利润率22.29％22.29％,同比增加4.19％。22022Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为11％、9.25％、6.66％、0.34％0.34％,同比减少0.74％、0.66％、1.09％、0.45％费用率均略有下降。

   高排放行业刚性污染源监测及国控环境站点监测需求放量公司环境监测系统业务有望受益。1)钢铁、水泥等高排放行业加速推进超低排放改造提速释放排污口刚性在线监测系统CEMS需求。2)"十四五生态环境监测网络精细度提升,国控点设备及运维服务需求放量。3)公司作为环境监测龙头,积极拓展污染源监测系统以及国控站点运维服务业务。

   风险提示:技术迭代的风险、减排改造不及预期、应收账款回收风险。