联德股份(605060):3Q22量价齐升超市场预期,产能释放满足海外需求-2022年三季报点评

2022年前三季度,公司实现营收8.2亿元(同比+38.9％),归母/扣非归母净利润分别为1.8亿、1.7亿元,分别同比+41.0％、+54.5％。22Q3单季度,公司营收、归母净利润分别同比增长42.4％、65.7％,同比环比均实现加速成长。

   公司有望通过募投项目和整合并购资源实现产能逐步释放,满足下游需求,我们看好公司长期发展前景,维持"买入"评级。

   22Q3单季度经营表现创历史最佳。(1)单季度营收专利润:22Q3单季度,公司实现营收3.2亿元(同比+42.4％),归母/扣非归母净利润分别为7890万、7769万元,分别同比+65.7％、+83.7％。公司业绩持续加速成长,单季度营收专业绩表现创历史新高。(2)毛利率:公司前三季度综合毛利率为36.4％(同比持平),单三季度毛利率达37.6％(同比、环比分别提升2.2pcts、0.91pct),我们判断或与原材料(生铁、废钢、树脂等)价格下降、人民币贬值、公司对部分客户调价等因素有关。(3)各项费用:2022年前三季度,公司销售、管理、研发分别为0.06亿、0.46亿、0.44亿元,销售、管理、研发费用分别同比增长5.7％、22.5％、13.2％,均低于收入增速,规模效应显现。前三季度,财务费用为-0.20亿元(去年同期为-0.03亿元),主要系今年以来汇兑收益增加较多。

   风险因素:并购整合及参股公司经营情况不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;产能扩张不及预期的风险;宏观经济增速下行的风险;重要客户流失的风险;中美贸易争端加剧的风险。

   盈利预测、估值与评级:公司是国内领先的"铸造+机加工"一体化制造企业,竞争优势突出。公司通过并购和募投项目积极扩产,有望充分满足下游旺盛需求,持续快速成长。考虑到下游需求旺盛、公司产能扩张以及规模效应的显现,我们上调公司2022年～24年归母净利润预测至2.6亿、3.4亿、4.8亿元(原预测为2.3亿、3.0亿、4.0亿元),现价对应PE分别为23、17、12倍。公司未来两年有望实现业绩高速增长。维持"买入"评级。