咸亨国际(605056):第三季度利润高速增长,外延拓展市场空间广阔-2022年三季报点评报告

事件内容:公司公布2022年第三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入12.31亿元,同比增长1.88％;实现归母净利润1.10亿元,同比下滑4.26％;实现扣非归母净利润9859万元,同比下滑9.98％。

   第三季度利润大幅增长。单季度来看,2022年第三季度,公司实现营业收入4.69亿元,同比增长20.90％;实现归母净利润4854万元,同比增长115.68％;实现扣非归母净利润4349万元,同比增长110.12％。利润率方面,公司第三季度实现毛利率34.07％,净利率10.50％,分别较2021年同期下滑5.17pct、上升4.09pct。总体来看,公司第三季度业绩表现优异,为公司实现全年业绩稳定增长奠定基础。

   供应链能力持续提升。公司具备强大的产品供应能力,近年来持续扩充SKU数量,截止2022年上半年,公司为下游客户集约化提供12大类、39万余种SKU的工器具和仪器仪表类MRO。此外,公司逐步发展出自有产品的研发以及生产能力,2021年公司自主产品营业收入占比达到18.2％,毛利率为56.9％,远高于经销产品34.9％的毛利率水平。随着公司自主产品的持续推广,公司盈利能力有望进一步提升。

   外延拓展市场空间广阔。公司立足于电网行业,并积极拓展石油石化、交通、核电、应急等领域,打开市场天花板。2022年上半年,公司逐步发力中国铁建、中国建筑等优质央企客户,并与新发展的MRO核心客户中国核工业集团签订1.1亿订单量。

   盈利预测与评级:预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.25/2.82/3.52亿元,对应EPS分别为0.56/0.71/0.88。我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。