和林微纳(688661):研发投入大幅增加,三季度公司业绩承压-2022年三季报点评报告

需求阶段性减弱+研发费用增加,公司业绩承压。2022年前三季度,公司实现营业收入2.31亿元,同比下滑18.0％;实现归母净利润4462.5万元,同比下滑46.5％;前三季度公司毛利率、净利率分别为41.5％、19.3％,毛利率与2021年相比下降2.15pct,净利率较2021年下滑8.64pct。分季度来看,公司第三季度业绩下滑明显,Q3单季营业收入、归母净利润分别下滑37.9％、71.8％,毛利率、净利率分别为38.2％、13.1％,环比分别下滑5.33pct、8.77pct。

   公司前三季度业绩明显下滑,一方面是受全球市场需求减弱、部分下游客户库存压力较大及行业周期等因素,MEMS相关精微零组件及半导体芯片测试探针阶段性收入减少;另一方面,公司研发投入大幅增加,2022年前三季度公司研发费用为3783.6万元,同比增长103.2％,研发费用率达到16.3％。

   新产品形成技术储备,静待行业需求回暖。公司加大研发投入,重点布局AR/VR领域核心精微组件、超高频探针测试组件、基板级测试探针及部分微型医用耗材等项目。上半年公司MEMS工艺晶圆测试探针和基板级测试探针已形成了部分技术储备,其中部分技术和产品已经提交专利申请。公司加大新产品的研发投入,MEMS探针、基板级探针等新产品稳步推进,短期内为公司带来了一定的业绩压力,中长期来看新品研发为公司的高速增长夯实基础。

   投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为3.08/4.21/6.30亿元,归母净利润分别为0.87/1.22/1.83亿元。考虑到公司的技术实力、外延拓展能力以及成长空间,我们维持"买入"评级。

   风险提示:业绩阶段性波动风险,客户集中度较高风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、新产品开拓不及预期风险、行业竞争加剧风险等。