立方制药(003020):核心品种快速放量,2022Q3渗透泵控释制剂龙头开启高增长-三季点评

事件:2022年10月30日公司发布2022年第三季度报告,2022Q1-Q3公司实现营收18.94亿元,同比增长13.77％;实现归母净利润1.71亿元,同比增长36.07％。

   核心品种快速放量,2022Q1-Q3公司业绩快速增长:2022Q1-Q3公司分别实现营收和归母净利润18.94亿元和1.71亿元,分别同比增长13.77％和36.07％。其中,2022Q3公司分别实现营收和归母净利润6.65亿元和0.72亿元,分别同比增长12.50％和73.33％。得益于核心品种的快速放量,2022Q1-Q3公司业绩实现快速增长。

   建立丰富的产品管线,多个潜力品种有望快速放量:基于渗透泵控释技术的平台优势,公司建立了丰富的产品管线。其中,非洛地平缓释片(Ⅱ)销售持续稳定增长;硝苯地平控释片以第一顺位中选第七批国家集采,销售快速放量可期;独家仿制药甲磺酸多沙唑嗪缓释片已具备较强的临床推广基础,持续加速替代原研;潜力品种盐酸羟考酮缓释片的临床进展顺利。此外,益气和胃胶囊为国家基药独家品种,随着临床终端推广力度的加大,其销售有望高增长。

   股权激励绑定核心骨干,为公司中长期发展奠定坚实的基础:近期公司发布股权激励计划,以13.29元/股的价格向公司董事、高管人员、核心技术(业务)骨干等81人授予限制性股票240万股。本次股权激励的业绩考核目标为:以2021年净利润为基数,2022-2024年净利润增长率分别不低于20％、40％、60％。本次股权激励进一步绑定核心员工利益,为公司中长期业绩稳健增长奠定坚实基础。

   投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润2.15亿元、2.83亿元、3.79亿元,分别同比增长24.6％、32.1％、33.6％;给予买入-A的投资评级。

   风险提示:新药研发进展不达预期;药品降价风险;核心制剂销售低于预期等。