寒锐钴业(300618):价格下滑,业绩承压-2022Q3点评

事件描述

   公司发布三季度业绩报告,2022Q1-3实现营业收入39.6亿元,同比+23.6％,实现归母净利2.54亿元,同比-47.82％;2022Q3实现营业收入11.67亿元,同比+3.85％,实现归母净利-0.51亿元。

   事件评论

   铜钴价格持续下滑,公司盈利承压。在建项目投产,产销或实现环比增长:公司年产5000吨钴粉技改项目于2022年3月份投产,5000吨氢氧化钴项目于2022年6月份投产,公司2022Q3产品产销或实现环比攀升。金属价格持续承压:2022Q3金属钴、SHFE铜均价分别为34.2万/吨、60438元/吨,环比下滑28％、15％,2022Q3末金属钴、SHFE铜价格分别较季度初下跌8％、4％。一方面,量增价跌,公司2022Q3营收环比-4％;另一方面,产销持续放量下,高价库存以及辅料能源价格上涨使得公司营业成本环比增长,2022Q3营业成本11.71亿元,环比+30％。公司盈利能力整体有所下降。

   关注价格风险充分释放后,公司产能扩张及新能源布局下对长期成长性的加持。一方面,公司新增刚果金6000吨电积铜、5000吨粗钴、安徽寒锐2000吨钴粉、赣州一期1万吨钴新材料项目均于去年年底至今年上半年陆续投放,全年铜钴同比量增较强,目前已形成10000吨粗制氢氧化钴、41000吨电解铜、5000吨钴粉、1万吨钴新材料产能;另一方面,公司加码新能源布局湿法镍冶炼及前驱体,拟与华宝工业园合作建设6万吨高压酸浸湿法冶炼项目,同时前期规划建设2.6万吨三元前驱体产能,并先后对外投资设立两大产业基金,逐步打造"资源+电池+整车"产业链合作模式,优势互补携手共赢。预计公司2022-2024实现归母净利4.23亿、5.07亿、6.56亿,对应PE29X、24X、19X。

   风险提示

   1、新建项目投产不及预期;

   2、金属价格超预期下跌。